未来保费增速取决于分红率与利率相比是否有优势

　　红进蓝出

　　红进蓝出是主力资金流向。关键是0轴，上穿零轴，资金流入;下破零轴，资金流出。当红柱3天放大股价不创新高。或者6天放大股价不创新高，或者11天放大股价不创新高，就是卖出机会。

　　同理：下破零轴资金流出。当蓝柱3天放大股价不创新低，或者6天放大股价不创新底，或者11天放大股价不创新低，就是底短线底部机会。

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　　1、 5 月份累计保费增长率为 11.8%。按照新规定调整后，新华保险 2012 年 5 月累计原保险业务收入为 479 亿元，同比增长 11.8%;5 月份当月保费收入 626亿元，与去年同期持平。自今年 1 月起新华保险累计保费收入增速由 19.6%逐渐下降到 11.8%，单月保费增速由 20%下滑至 0%，保费增速明显放缓。

　　2、保费增速主要取决于分红率与存款利率的相对优势,投资渠道放开不仅利好投资收益率与业绩还利好于保费增速。分红率取决于上一年的投资收益率，分红率与利率的相对优势决定保费增速，因此保费增速是保险资金投资收益的滞后指标。我们认为寿险保费增速的显著回升在没有新产品的前提下,需要等到投资收益率回暖的下一年。如果 13 项保险投资新政推出,扩宽保险公司投资渠道, ,不仅利好未来投资收益率提升与业绩提升,还利好于未来保费增速.

　　投资建议与风险提示

　　预测 2012-2014 年新华保险 EPS分别为 1.22 元、1.46 元和 1.76 元，目标价41.64 元，给予买入评级。推荐顺序是中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。