海外降息引发国内货币政策猜想

　　北京时间10月11日早间，巴西央行调降基准利率至纪录低点7.25%。韩国央行昨日降息25个基点，至2.75%。

　　不久前，欧元区和美国相继推出新一轮量化宽松措施。美联储从9月15日开始启动新一轮采购抵押贷款支持证券(MBS)的计划，每月采购额度将为400亿美元，且未明确购买计划的时限，美联储表示将维持该政策直至经济复苏。

　　海外量化宽松和降息引发国内投资者对货币政策的关注。

　　特别是，近期央行明显放大了逆回购规模，并通过28天逆回购的操作有意拉长到期资金结构。巨额逆回购操作使得市场对于降准的预期逐渐降温。莫尼塔宏观分析师马昀认为，央行频频选择逆回购而非降准缓解资金压力，短期看，是不使货币市场利率大幅下滑;长期看，更重要的是对利率传导和调控机制的培养，以适应利率市场化的推进速度。

　　那么央行未来到底会不会降准呢?目前市场对降准可能性的预测出现两种截然不同的声音，一种认为降准在即，因为目前市场流动性紧张;另一种则认为降准可能性不大，因为逆回购操作比较灵活，目前两次逆回购的量已经抵得上一次降准了，没有必要动用降准这种政策倾向很明确的工具。

　　8月CPI重新回到“2”时代，加上国庆节前食品价格上涨，非食品价格持续回升，9月份CPI可能继续维持高位，使得市场的降息预期暂时收敛。

　　方正证券首席分析师汤云飞表示，考虑到季节性因素，冬季蔬菜价格通常上涨，食品价格仍将维持涨势，预计四季度物价增速将反弹，通胀年底或达2.8%。通胀见底回升并重新进入上行通道，意味着降息空间已然有限，货币政策将更依赖于数量型政策工具。