股市对政策利好预期增强

　　上周初，股市在中国公布三季度经济数据、欧盟峰会这两大事件的压制之下回落整固，沪深300指数最低下探至2278点。周四，国家统计局公布三季度GDP同比增长7.4%，经济数据进一步巩固三季度经济见底预期，当天股市放量大涨，沪深300指数收盘价创8月14日以来新高。但投资者预期欧盟峰会成果乏善可陈，周五股市稍微回落，未能再接再厉突破2350的箱体振荡区间上沿。

　　从9月初以来，支持股市反弹的理由不外乎下面几个：欧洲央行推出OMT购债计划稳定欧洲局势、欧元区经济环比好转有利于提升投资者风险偏好，美联储推出QE3使得新兴市场国家资金压力减轻，人民币汇率屡创新高，中国企业去库存化过程基本结束、三季度经济短期见底扭转投资者悲观预期。

　　这些理由支撑中国股市突破5月以来的下跌趋势，沪深300指数进入2170至2350之间的大箱体振荡格局。目前我们还可以进一步界定2280至2350的小箱体振荡区间，但股指单靠这些理由突破2350的振荡区间上沿并走出一波中级反弹行情略显单薄。

　　股市能否向上突破振荡区间走出中级反弹行情关键在于，投资者对中国经济长期走好的预期能否增强。即将在11月8日召开的“十八大”可能提供这样一个机会。从目前所掌握的信息来看，我们能期待“十八大”上出现下面几项改革：

　　第一是城镇化改革方针的确立与措施的细化。今年以来，国务院副总理李克强多次在不同场合强调城镇化的重要性，他提出城镇化是现代化应有之义和基本之策，城镇化是最大的内需潜力所在。我国城镇化率刚超过50%，按户籍人口算仅为35%左右，明显低于发达国家和许多同等发展阶段国家的水平。未来20、30年，每年将有1000多万人口转移到城市，必将持续释放巨大内需，这正是中国经济长期平稳较快发展的动力源泉。

　　第二是收入分配体制改革。10月17日召开的国务院常务会议，国务院总理温家宝提出四季度要制定收入分配制度改革总体方案。国家发改委收入分配课题组负责人李实表示，收入分配改革首先要提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重，同时创造条件让更多群众拥有财产性收入。

　　第三是针对目前的地方债务、银行坏账隐患，“十八大”会议上可能推出一揽子综合治理地方政府债务和银行呆滞帐的处理措施。十年前，为了应对东南亚金融危机带来的影响，国务院决定成立四大资产管理公司，帮助国有银行防范和化解金融风险，促进国有企业建立现代企业制度。当前，面对比当年还严峻的经济困境，如果国家判断金融系统的顺周期特性妨碍了整体经济计划的推进，必然采取相应措施保证货币政策的顺利传递。

　　因此，随着“十八大”的临近以及“十八大”改革利好预期的增强，股市将突破目前的箱体振荡格局，走出一波中级反弹行情。在西班牙、希腊情况最终得到解决的情况下，沪深300指数有望反弹至2500点，建议投资者仍以做多为主。