政策落地 分红改革助推年报行情

　　本周末，2012年年报大戏将正式揭幕。上海证券交易所在上周率先公布了《上海证券交易所上市公司现金分红指引》(以下称：《指引》)。

　　新规出台第一时间，记者采访了浙商证券宏观策略分析师张延兵。他说：“新则与郭树清莅任以来倡导的价值投资一脉相承，旨在引导和推动上市公司建立持续、稳定、科学和透明的分红机制，促进资本市场长期投资和价值投资的理性氛围，实现长期资金入市与现金分红之间的良性互动，保护投资者合法权益，高股息回报率将得到政策的鼓励，分红比例和连续性值得期待。”

　　根据上交所的安排，上市公司现金回购股票的部分将一并视作现金分红的数额进行统计，而且一旦年度现金分红比例超过50%并高于同期银行定存基准利率，上市公司将有望享受再融资、并购重组的“绿色通道”待遇。

　　现金分红落地

　　回顾A股近十年，针对分红环节的改革几易其稿。2001年，时任证监会主席周小川首次将分红政策与企业的融资行为相挂钩，在新颁布的《指引》中将上市公司分红派息列为再融资时的重点关注事项。

　　2006年，第五任证监会主席尚福林又明确了“分红下限”要求，提出上市公司公开发行证券需符合“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年年均可分配利润的百分之二十。”在2008年的股市改革中，尚福林将下限进一步上升到“30%”，且考量范围不再包括股票分红部分。

　　尽管如此，上市公司的现金分红依旧不尽如人意。根据统计，2002年至2011年十年间，坚持每年分红的上市公司数目仅仅129家。剔除亏损企业，近三年“一毛不拔”的上市公司仍有600余家。

　　与此同时，A股市场自2002年以来，累计为1388家上市公司实现融资，涉及募投资金高达19142亿元。

　　恰逢A股熊市上任的第六任证监会主席郭树清，高调表示“中国股市圈钱时代一去不复还”了。他决定启动“强制分红”改革，力图结束A股“重融资轻回报”现状。

　　2012年5月9日，证监会发布了《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》，力促分红改革。8月15日，上交所发布了《上海证券交易所上市公司现金分红指引(征求意见稿)》。

　　上周，最终版本的上交所分红指引赶在2012年年报揭幕前颁布。业内人士看来，《指引》相比以往政策较为明确具体，规定上市公司可通过“固定金额”、“固定比率”、“超额股利”以及“剩余股利”四种方法实施现金分红。

　　对于现金分红的下限要求，上交所坚持了“30%底线”，并进一步提出，一旦“年度报告期内盈利且累计未分配利润为正，未进行现金分红或拟分配的现金红利总额(包括中期已分配的现金红利)与当年归属于上市公司股东的净利润之比低于30%”，公司应当在审议通过年度报告的董事会公告中对相关情况进行详细披露。

　　与此同时，这份《指引》还充分明确了投资者在企业分红安排中的话语权。对于现金分红政策不合理、决策程序不合规或现金分红方案不利于中小股东的上市公司，交易所“鼓励单独或合并持有公司3%以上股份的股东按规定程序提出临时提案，鼓励单独或合并持有公司10%以上股份的股东提请召开临时股东大会，提出切实体现中小股东利益的现金分红方案或政策。”