下半年股指将绝处求生 股指将迎来翻身之战

　　经济转型期决定大牛市不会很快来临

　　货币政策的拐点将带动年内行情回升

　　投资界素来有“五穷六绝七翻身”的说法。二季度，在欧债危机再度爆发、美国经济“失速”的情况下，资本市场在5月和6月进入了传统的低迷期。经历了这两个黑暗的月份后，7月市场能否翻身，或将决定整个下半年的股指走势。

　　牛市不会很快来临

　　如果仅着眼于经济的起伏以及政府的救市，而非经济结构的转变，那么我们对于市场的理解仍将停留在传统阶段，即牛市熊市简单地交替出现。但是，众所周知，原有的经济发展模式已不可持续，在此情况下，新一轮牛市又如何能诞生?

　　我们将2012年定位于夯实经济和牛市基础的一年，此时市场必然要经历反复。2012年全球经济的风云变幻，以及中国经济自身面临的种种难题是导致市场反复的主因。

　　今年的中国经济处于由工业化起步阶段转向成熟阶段的“起飞萧条”时期。在此转型过程中，经济下行是必经阶段，只有经历衰退才能完成旧有产业向新的主导产业的过渡。然而，即使完成了这种过渡，经济增速也不能迅速恢复到过去十年的波动中枢，而是会在更低的位置获得平衡。从这个角度来看，中国经济在未来一段时间会呈现L形走势，而非2008年以后的V形反转。从国际经验推断，中国股市的下一轮牛市将会出现在经济结构成功转型以及新主导产业出现之后。