汽车行业：2012 年汽车以旧换新政策或将刺激商用车销售

　　最新消息

　　6 月13 日，财政部发布公告，明确2012 年1 月1 日至12 月31 日期间老旧汽车

　　报废更新补贴车辆范围及补贴标准。详细规定如下：

　　1) 使用6 年以上(含6 年)且不到15 年，车长大于4.8 米(含4.8 米)、小于7.5米，并于当年更新的农村客运车辆，补贴标准为每辆车11,000 元人民币;

　　2) 使用8 年以上(含8 年)且不到15 年，车长大于6 米(含6 米)或者乘坐人数大于20 人(含20 人)，并于当年更新的城市公交车，补贴标准为每辆车18,000 元人民币;车长小于6 米且乘坐人数为10—19 人，并于当年更新的城市公交车，补贴标准为每辆车11,000 元人民币;

　　3) 使用10 年以上(含10 年)且不到15 年的半挂牵引车和总质量大于12,000 千克(含12,000 千克)的重型载货汽车，补贴标准为每辆车18,000 元人民币。

　　分析

　　我们认为该政策是政府鼓励老旧汽车/高污染汽车报废以降低排放的举措，符合政府政策平衡调整以实现可持续发展的目标(参见2012 年1 月10 日发表的报告中国汽车政策：平衡调整，以实现可持续发展)。基于上文所列的车辆补贴范围及补贴标准，我们认为商用车将成为主要受益车型。5 月份商用车销量同比回落4%，年初以来同比下滑11%。我们预计该政策有望刺激下半年商用车销售，但由于手续繁琐、中间环节众多而导致政策实施存在一定难度。

　　影响

　　政策推动的销售增长可能对轻型客用车/城市公交车/半挂车/重型载货车生产企业(例如潍柴动力、中国重汽)带来温和的积极影响。此外，我们预计补贴政策也会对上汽集团和东风集团带来一定程度的积极影响，尽管这两家企业在上述领域的业务比重不高。我们的评级和目标价格未做调整。