电子元器件：旺季将至 景气度持续回升 喜迎选股良机

　　投资要点：

　　行业运行数据增速低迷 淡季特征明显

　　年初至今电子行业正经历着景气度低迷时期，根据工信部统计的数据，国内电子器件行业1-3 月份累计营收同比增长缩小到13.5%营业利润累计同比增长缩小到6.9%，1-4 月份电子器件累积产值同比增长15.22%，出口交货值同比增长11.82%;电子元件累计产值同比增长8.3%，出口交货值同比增长5.34%。营收、净利润、产值、出口交货值均处在一年来历史低位。

　　终端消费电子产品增长有亮点

　　从终端消费来看，手机、PC 等传统产品销量增速较低，淡季效应明显。新兴消费产品：智能手机平板电脑则实现了较快的增长。根据海外机构预测，预计2012 年全球智能手机出货量6.56 亿台，同比增长39%;平板电脑出货量将首次过亿部，达1.075 亿部，同比增长156%。

　　景气度回升 一致看好明后年表现

　　国际专业机构WSTS 对2013 年半导体营收增速给予7.2%预测，快于2012年0.4%增速;Gartner 对2013 年半导体资本支出给予3.5%的预测，快于2012 年-7.3%的预测，两大机构一定程度上都认同行业明年将会回暖，半导体营收和资本开支都将双双回升，前景预期使人欣慰。

　　市场走势及估值

　　年初至今电子行业指数上涨了10.09%，行业跑赢了中小板、创业板以及全部A 股。目前，BH 电子行业TTM 市盈率为37.77 倍，剔除负值之后是34.05倍，与剔除银行后A 股的估值20.99 倍比较，估值溢价率为79.94%。电子行业估值以及相对剔除银行后A 股的估值溢价率持续下降，整体处在两年来历史低点位臵，估值需好转的基本面支撑，维持短期中性评级。

　　旺季将至 景气度持续回升 喜迎选股良机

　　随着旺季来临，景气度持续回升，行业在下半年表现值得期待。可以从以下四个方面出发确定选股思路，首先是景气度回暖，带来中长期向好预期;其次是新产品问世推高需求增长;第三，新技术革命，提升中长期估值;最后政策护航确保LED 行业健康发展。个股推荐方面，我们推荐LED 行业内具备攻守兼备的瑞丰光电，公司专注于封测，照明模块化产品有亮点，给予推荐评级。推荐技术实力强大，开创新业务模式的福星晓程，公司签订的降线损合同盈利丰厚，近几年业绩增长较快，创新业务模式可复制，给予强烈推荐评级。推荐film 电容屏龙头企业，业绩好转的欧菲光。公司锁定的全球优质客户年内放量，支撑公司业绩好转，给予公司强烈推荐评级。