医药--政策面和刚需支持，继续看好医药板块

　　资本要期点医药投资策略：在政策转向缓和，刚需推动医药行业持续发展的背景下，我们重申政策从偏紧趋于缓和的阶段是医药股建仓良机。我们的4 条投资主线：1、拥有优势业务组合，并且正处在成长加速阶段的公司，例如：复星医药;2、具有独特品种资源，并且营销在改善的中药公司，例如：昆明制药、红日药业和众生药业;3、受宏观政策影响较小的领域，包括涉足大健康产业的汤臣倍健、东阿阿胶、山大华特，以及药用辅料领域的尔康制药;4、不断推出新产品，研发驱动型公司，例如：翰宇药业和双鹭药业。

　　行业动态：

　　1、6 月5-11 日广东省2011 年基药招标进入中标结果公示期。我们注意的部分产品,例如：血塞通冻干粉针、血栓通冻干粉针等，中标价比该省的上一轮(2009 年药品阳光采购)招标有小幅提价。此次广东省基药招标设立了低价药目录，不招价格，只招厂家;而且针对原材料成本大幅上涨或药典处方变化、质量标准提升的部分品种提高了政府限价，显示出各方对“唯低价是取”“劣币驱逐良币”的反思，基药政策转向的信号日趋明朗。齐鲁证券研究所将在6 月19 日邀请药品招投标方面的专家，以专题讲座的形式，为投资者解析招投标导向、各省药品采购的异同点、规则要点、中标数据分析比较、典型项目，分析医药行业的发展趋势与医药企业的招标应对方案，帮助投资者加深对医药招投标的认识以及对医药上市公司未来发展的前瞻性判断。请关注我们的后续专题报告。

　　2、6 月14 日国务院办公厅印发关于县级公立医院综合改革试点意见的通知。关于“改革补偿机制”问题，《关于县级公立医院综合改革试点的意见》提出4 条举措：发挥医疗保险补偿和控费作用;调整医疗服务价格;规范药品采购供应;落实完善政府投入政策。实施的力度和效果有待时间检验。

　　市场表现：对2012 年年初到2012 年6 月15 日的板块进行分析，医药板块绝对收益率10.8%，同期沪深300 绝对收益率为10.2%，医药板块跑赢沪深300 约0.6 个百分点，值得注意的是医药板块最近一个月来表现强劲，和我们5 月28 日提示“逐步渡过政策偏紧期，医药股建仓良机到来”符合。以TTM 整体法估值来计算，目前医药板块估值为29 倍PE，低于历史平均水平36 倍PE(2004 年至今)，我们认为有核心竞争力并且高成长的个股在估值上应予以溢价。

　　风险提示：药品降价;中药材价格波动对中成药企业成本的影响;药品质量问题。