食品饮料--白酒批价继续回升，机会仍来自行业比较

　　涨跌幅点评

　　涨跌幅点评。本周，酒精子板块出现整体性下跌(-6.84%)，涨跌排行前四：酒鬼酒(-3.99%)、金枫酒业(-4.22%)、青岛啤酒(-4.84%)、沱牌舍得(-5.46%)。食品子板块表现稍好(-4.17%)，涨跌前四：得利斯( 4.21% ) 、承德露露( 3.56% ) 、三全食品( 1.36% ) 、安琪酵母(0.11%)。本周白酒板块的下跌主要因素为媒体报道茅台批发价继续下降影响投资者的信心，且行业基本面并未出现明显好转(如终端动销);食品子板块小幅下跌的主要原因是估值达到一定高位，且中报情况已逐步透明、基本反映到股价中，增量资金进场意愿降低。

　　投资建议

　　个股/子板块投资机会大于行业整体投资机会。基于行业比较的角度，我们认为在经济未明显反弹的情况下，食品饮料收益的稳定增长性仍然吸引投资者眼球。但在行业估值已整体上移的情况下，目前个股/子板块的投资机会高于行业整体的投资机会。

　　本周白酒首选茅台、沱牌舍得、老白干。本周白酒厂商继续控货控货，四川地区的高档酒一批价小幅上升。茅台批发价1350(上周：1275)，五粮液740 元(上周：730)，1573 为730(上周：725)。本周三线酒中关注度最高的还有老白干酒，随着年初以来酒鬼酒和沱牌舍得业绩不停超市场预期，投资者将目光也投向了市值仍然较低的老白干，我们对其进行了推荐，公司基本面以及公司诉求也开始有变化的迹象，建议投资者积极关注。整个A 股目前受经济减速影响，各行业都出现了业绩增速下降，而白酒子行业尽管相对去年高点自身业绩是在下降，目前估值仍处于历史底部，从目前中报预期来看，在三季度有估值提升的股价上涨行情。我们仍然看好茅台承诺今年业绩后的确定性投资机会，从目前为时点往后看，我们认未来三-四年在公司不受外界干扰情况下，股价仍能有2-3 倍上涨空间，放眼A 股我们目前很难能发掘与之媲美的股票。

　　本周大众食品首选洽洽食品、安琪酵母、涪陵榨菜、克明面业。目前，在综合食品类，洽洽的估值最低，按照市场一致预期，动态PE 为23.75x，其近期业绩下调的可能性较低，放在本周推荐首位。安琪酵母的龙头地位保障了国内业务超越周期的成长能力，出口的不确定性已反映在股价中，建议投资者加大关注。同时，涪陵榨菜和克明面业作为稳定增长品种，筹码的稀缺性使其估值维持高位，若股价回调则建议吸纳。

　　国金食品安全优选系列一：健康调味

　　本周我们的“国金食品安全优选”推出第一期，推出的主要目的是利用我们在食品饮料行业研究中的优势，为投资者提供优异、安全的食品甚至品牌选择，对自己的食物更加了解，聪明地提高生活品质。本周希望引起大家关注的是健康调味，远离高盐饮食带来的高血压等心血管疾病，同时避免致癌物质的摄取。

　　行业评级

　　维持行业增持评级。白酒子行业中，我们重点推荐是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、老白干、酒鬼酒、沱牌舍得和洋河股份、山西汾酒、古井贡。休闲食品及大众食品板块推荐涪陵榨菜、克明面业、安琪酵母、洽洽食品、南方食品、汤臣倍健、贝因美、黑牛食品等。另外持续推荐青啤、双汇、伊利等。