交通运输：9 月外贸箱量增速为2 月份以来的新高

　　本期投资提示：

　　结论及投资建议：港口三季报稳定增长，推荐业绩高增长的唐山港(601000)和业绩增速恢复的上港集团(600018);外贸箱量增速为2 月份以来的最佳水平。(1)港口板块整体经营稳定，唐山港由于首钢码头运营情况良好，分析预计三季度增速靓丽建议重点关注(参考业绩前瞻报告)。上港集团经历前期的基数和口径因素带来的负增长后，三季度业绩增长步入正常轨道，继续推荐。(2)外贸箱量增速同比增长9.3%，增速仅低于2 月份的15.4%。2012 年9 月申万交运跟踪的八大集装箱港口主要码头完成集装箱吞吐量1093.0 万TEU，其中外贸箱量完成861.7 万TEU、内贸箱量完成231.3 万TEU;分别同比增长11.3%、9.3%和19.3%，环比增长5.0%、5.0%和5.0%。同比增速创2 月份以来的新高。(3)三大区域箱量同比增速恢复至2 月份以来的最好水平。华北、华东和华南三大区域9 月箱量同比

增速均在10%以上(分别是13.0%、10.2%和11.3%)，是2012 年2 月份以来的最佳水平。

　　? 原因及逻辑：

　　? 外贸箱量增速同比增长9.3%，增速仅低于2 月份的15.4%。2012 年9 月申万交运跟踪的八大集装箱港口主要码头完成集装箱吞吐量1093.0 万TEU，其中外贸箱量完成861.7 万TEU、内贸箱量完成231.3 万TEU;分别同比增长11.3%、9.3%和19.3%，环比增长5.0%、5.0%和5.0%。同比增速创2 月份以来的新高。上港集团9 月箱量同比增速恢复至8.3%。上港集团经历7 月和8 月连续两个月的负增长后，9 月箱量同比增速恢复至8.3%。

　? 三大区域箱量同比增速恢复至2 月份以来的最好水平。华北、华东和华南三大区域9 月箱量同比增速均在10%以上(分别是13.0%、10.2%和11.3%)，是2012年2 月份以来的最佳水平。(1)华东区域经历8 月台风天气影响后，9 月箱量步入正常增长轨道。9 月份华东地区的两大主要港口——宁波港和上海港合计完成箱量425.3 万TEU，其中外贸箱量386.1 万TEU，内贸箱量39.2 万TEU，分别同比增长10.2%、9.4%和17.8%;与全国箱量水平增速一样，该增速亦为2月份以来的最高增速。(2)华北区域增速保持稳定。2012 年以来，华北区域的外贸箱量增速一直维持稳定，9 月外贸箱量同比增长2.0%至179.8 万TEU，箱量总数同比增长13.0%至285.2 万TEU。内贸箱量仍是驱动增长的主要推动力，9 月内贸箱量同比增长38.5%至105.4 万TEU。(3)华南地区外贸箱量增速持续反弹，9 月同比增长14.2%。华南8 月份外贸箱量同比增长7.9%，在三大区域中率先反弹;9 月外贸箱量同比增长14.2%至295.8 万TEU。深圳和广州两港箱量增速同比大幅提升是华南箱量增速的主要驱动力，分别同比增长16.5%和7.5%(8 月份同比增速为8.7%和-3.9%)。

　　? 箱量数据看出口：外贸箱量增速为2 月以来新高，分析预计出口重回双位数增长。9 月外贸箱量同比增长9.3%，根据申万交运模型预测9 月份出口将重回双位数增长。我们做出判断的风险在于抽样偏差。