新能源：“核安全规划”正式发布，分布式光伏迎来扩张机遇

　　行业走势与估值概况。从过去一周的行业表现看，新能源板块上涨1.40%，跑赢沪深300指数0.13个百分点。各细分板块中，核电、风电、太阳能和动力电池分别上涨2.55%、1.86%、1.25%、0.33%，核电、风电跑赢大盘。目前新能源板块的TTM PE为25.25倍，低于历史均值39.73倍。细分子行业来看，核电估值最低，为16.77倍;动力电池估值最高，为32.65倍;风电、太阳能估值居中，分别为25.91和31.49倍。

　　光伏产品价格加速下跌。根据最新PV Insights样本统计，本周多晶硅产品价格加速下跌，跌幅达4.52%，最低价已跌至16$/Kg，根据Energy Trend样本统计，多晶硅最低价甚至跌至13.5$/Kg。本周国内扶持分布式光伏系统的消息络绎不绝，为已死气沉沉的国内光伏市场带来了一丝曙光，但是目前尚未有确切政策落实，在装机需求有明确回升之前，产品价格难有起色。

　　“分布式发电”蛋糕变大，光伏企业吁求落实配套政策。国家能源局推出《关于申报分布式光伏发电规模化应用示范区的通知》，一个月之内，国家能源局将“十二五”分布式发电规划从10GW提高到15GW，这份文件最大亮点在于简化和加速了分布式并网流程，权力下放节约了相应费用，另外国家能源局正组织专家草拟分布式光伏发电示范区实施办法和补贴标准，将在销售电价中补贴每度电0.4-0.6元。

　　核安全规划发布，798亿元投向五大重点工程。国务院近期批复了《核安全与放射性污染防治“十二五”规划及2020年远景目标》，重点项目投资需求约798亿元，到2020年，核电安全保持国际先进水平，核安全与放射性污染防治水平全面提升，辐射环境质量保持良好，核电距离重启或仅有一步之遥。

　　能源局追加两批风电项目补贴。甘肃省宣布酒泉千万千瓦风电产业基地二期第一批300万千瓦项目获核准，同时，山东也宣布到“十二五”末全省风电装机要超800万千瓦。近期国家能源局又连续追加两批超过3000万千瓦的风电项目可再生能源电价附加补贴。

　　电动自行车将逐步替换自行车和摩托车，发展前景广阔。中国自行车协会理事长表示，目前全国电动自行车的保有量已超过1.4亿辆，2012年1-8月，中国电动自行车产量同比继续保持两位数增长，达22.53%;完成工业总产值338.3亿元，同比增长23.7%;出口则是量价齐升，前8个月共出口46.9万辆，同比增长4.2%。

　　投资策略。进入三季报时间，从业绩角度看，光伏企业仍然较差，从损益表角度仍然难以挖掘业绩拐点的趋势，更多应关注资产负债表和现金流量表状况;从行业趋势看，下一波投资机会的来临将是平价上网的机会，目前看越来越近，国内分布式电网如果配套政策较为完善将有机会，目前仍然坚持行业“中性”观点，静待拐点的出现。我们维持核电“增持”评级，风电、动力电池“中性”投资评级。

　　风险提示：1、行业景气继续下滑风险;2、政策不达预期。