电气设备：两规划出台，核电王者归来

　　事项：温家宝主持召开国务院常务会议，会议讨论通过《能源发展“十二五”规划》;再次讨论并通过《核电安全规划(2011—2020 年)》和《核电中长期发展规划(2011—2020 年)》会议对当前和今后核电建设作出部署：稳妥恢复正常建设。

　　? 两规划出台，行业发展政策破冰。《核安全规划》是核电项目重新开始审批进程中的重要时点，现在核电项目重新审批已不存在政策障碍。

　　? 内陆电站暂不安排。规划中明确了2015 年前安排项目全部为沿海项目，不安排内陆项目。预计内陆项目如桃花江核电站等，设备订单延迟或需要改签。而内陆核电所需空冷设备等，发展期会向后推迟。

　　? 从短期来看，关注重启进程中“七堆”行情。堆型“真空”状态将破冰，先是七个过渡堆型，后续AP1000 为主。在AP1000 首堆正式投运之前的过渡期间，预计有部分不存在堆型争议的项目会提前审批，有七个堆没有堆型争议或已难更改堆型，将作为核电重启先锋首先审批，如石岛湾高温气冷堆项目、田湾VVER 项目以及前期投入较大难以更改堆型的CPR1000 项目福清、阳江等尾堆。

　　? 重启行情中，从短期来看，短周期设备生产商受益较大。短周期设备是指设备招标期与项目建设期接近或同步的设备，不需要大幅提前招标，一旦新的项目开始审批进入建设，同步将有新的短周期设备订单下放;另外，短周期设备核电存量订单较接近耗尽，新增订单与存量订单以及往年订单高峰相比较，弹性更大。

　　? 短期看好低估值修复类及短周期设备生产商。建议关注标的如下：东方电气(估值修复类)，核电阀门供应商江苏神通、中核科技，核电用钢供应商久立特材，HVAC 系统供应商南风股份，短周期设备供应商在项目重启后新订单刺激会较强。

　　? 从中长期来看，板块内将发生分化，核电技术路线转换与格局转变中真正受益的公司具有投资价值。此次规划中申明后续核电项目标准提高到三代要求，我们预期此次核电重启将以AP1000 路线为主，而以前建设较多的二代加堆型将风光不再。阳江4 号、福清4 号机组由于前期投资较高，难以转换堆型，重新审批之后可能仍为二代加。除了这些个别项目外，预计以后新审批项目将以AP1000 为主。核电板块也将随路线转换而发生分化，具有AP1000 技术能力的公司将在重启中续接订单，受益较多。关注久立特材、中核科技。