房地产：预期改善，新年楼市同比表现亮眼

　　投资建议：

　　新年第一周楼市成交延续了12 月以来的活跃度，成交同比大幅上升，价格略有上涨但总体趋稳，政策尚不明显，开发商积极拿地亦表明其对未来行业的信心及积极态度，行业预期整体有所改善。我们维持行业“推荐”的投资评级，但从估值方面看，前期快速上涨后，目前重点地产公司13 年市盈率已超过10 倍，而12 年重点地产公司平均估值水平最高在11 倍左右，从这个角度看，地产股向上的空间在收窄。标的推荐华夏幸福、中南建设、招商地产、保利地产、荣盛发展、首开股份。

　　要点：

　　? 新房市场：假日因素致环比下滑，新年同比表现亮眼。销量：上周重点城市销量指数环比大幅下滑30%，且就我们关注的重点城市而言，一线及二线城市表现较为平均，降幅均为30%左右。成交环比下滑的主要原因是元旦假期及其成交数据备案滞后引起。但从同比数据来看，新年第一周成交可谓实现开门红，上周销量指数同比去年同期大幅上升了70%(一线城市76%，二线城市66%)。今年以来平均销量及最近四周移动平均销量指数分别同比增加了70%和62%。

　　价格：重点城市房价指数环比略涨1%，今年以来平均房价指数及最近四周平均房价指数分别同比增加了3%和10%。我们判断未来房价下跌仍是小概率事件。

　　库存：上周重点城市库存消化指数环比下降1%，新推盘减少是主要原因。未来成交展望：12 年由于受春节影响使1 月份成交基数较低，因此我们判断今年1 月份销售同比将有较大幅度增长。

　　? 二手房市场：环比下滑。我们追踪的重点城市二手房成交环比均有不同程度下滑，主要是节假日备案滞后的因素造成。房价方面，天津二手房价基本维持震荡走高局面。

　　? 风险提示：政策风险;系统性风险。