在非周期行业中找“有钱股”

　　中报披露渐近尾声。从已披露情况来看，今年上市公司的成长性普遍放缓，而非周期性行业表现相对较好。在经济总体不景气的背景下，充沛的现金流不但是企业的“御寒”法宝，也是投资者“抗熊”的重要参考指标。

　　基于某些因素，大多数投资者在观察上市公司的财务表现时，更多关注的是净利润变化，但相比该项指标，现金流是衡量企业经营状况变化的更好指标。

　　“净利润变化只是结果，无法全面表征企业整体经营情况，而且计算过程相对冗长复杂，更容易被操控调整。经营性现金流可以在某种程度上更好反映上市公司未来业绩走势。” 平安证券首席策略研究员王韧表示。

　　Wind数据显示，截至昨日收盘，两市已有1060家上市公司(剔除金融服务类)发布中报，其中二季度经营性现金净流量同比继续增长的公司有571家，占比超过半数。从一级行业来看，主要分布于机械设备(77家)、化工(66家)、医药生物(60家)、信息服务(59家)等。从入选比例来看，信息服务、医药生物、食品饮料、公用事业等非周期性行业居前，均在60%以上，而采掘业、黑色金属、有色金属等周期性行业则排名靠后，比例不足40%。

　　王韧对此解释，在经济周期性下行的环境下，周期类公司受到了更为明显的负面冲击，这导致周期类公司倾向于采取更为激进的赊销方案，同时需求的萎缩也导致存货水平上升更快。应收款和存货对于经营性现金流的过多，占用直接导致周期类公司的业绩含金量低于非周期类公司。

　　与此相应的是，现金流相对充沛的上市公司，其股价表现往往优于“囊中羞涩”的公司。以白酒企业洋河股份为例，这家钱多得没处投的公司只能“很没创意”地一次又一次购买银行理财产品。近日，该公司公告称，出资3亿元购买两家银行的理财产品;同时表示，公司过去12个月内累计购买银行理财产品，尚未到期的金额共计21.2亿元。其在二级市场的股价也是屡创新高，今年以来已上涨超过26%。反观钢铁、煤炭等周期性较强的板块，走势几乎截然相反。

　　“挑选那些有充足现金流的公司是投资者较为理想的选择。”国元证券首席策略分析师康洪涛称，上市公司现金流很高，基本上说明该公司毛利率很高，周转很快，库存量很低。充足的现金流就为上市公司未来新投的项目、企业的转型、上下游的并购创造了有利条件。

　　本报通过经营性现金流、存货周转率、应收账款周转率等指标优选30只非周期性行业个股，供读者参考。