城投控股(600649):西部证券上市渐行渐近

　　2011年公司实现营业收入46.85亿元,同比增长20.2%。实现EPS0.48元,同比增长29.4%。公司拟10送3、派0.5元。净利润快于营收增速主要是由于转让C5悦城项目30%股权导致投资收益大幅增加。

　　环境业务竞争优势显著,前景广阔。2011年环境业务实现营业收入4.01亿元,净利润7046万元。

　　(1)公司品牌优势显著,预计将通过输出品牌,以O&M等形式逐步实现轻资产运作;

　　(2)预计将投资上游企业,获取主业发展资源。

　　保障房主力,受调控影响较小。2011年地产业务实现营业收入33.77亿元,实现净利润7.97亿元,主要是杨浦公租房、新凯三期实现结算。2011年保障房新开工、竣工面积双双超过百万方,在建面积达到257万方的高峰。

　　商业地产合作中探索。

　　(1)收购铁狮门项目36%股权,铁狮门招商能力强;

　　(2)新江湾城科技园转让50%股权,引入鼎盛、光控置业、易居生源、易居生泉等四家合作伙伴,充分利用其各方的资源优势。

　　金融股权投资实现良好收益,西部证券上市渐进。西部证券上市渐行渐近,将为公司带来较好回报,还将为公司带来投资银行、基金管理、资本运作以及创投业务等方面的合作空间。

　　创投业务进展迅速,进入收获期。诚鼎投资布局长三角,管理资金跃升至22.4亿元。所投的开尔新材、巴安水务已实现上市,投资收益可观。投资主要聚焦于环境主业,有利于公司拓展上下游产业链。

　　公司环境业务竞争优势显著,地产业务以保障房为主,并探索商业地产开发,投资西部证券上市渐进,创投业务进展迅速并进入收获期。预计12-13年EPS0.55元、0.61元,目标价8元,维持增持评级。