捋顺政策传导路径 缓解金融调控两难

　　货币政策由“从紧”转为“适度宽松”，再转为“稳健”，我国金融业宏观调控前瞻性、灵活性日益凸显;银行、证券、保险业加强逆周期监管着力风险防控，我国金融业微观调控审慎沉着，成功应对挑战……五年来，面对风云变幻的世界经济金融形势，我国金融业以灵活、审慎的调控，为我国经济这艘巨轮保驾护航，实现了经济平稳较快发展。

　　金融调控彰显灵活前瞻性

　　2011年岁末，央行货币政策委员会于京召开了2011年第四季度例会，这是自2007年以来货币政策委员会五年来的第20次季度例会，会议一如既往对下一阶段货币政策提出建议，备受市场关注。

　　过去五年来，以货币调控为主的金融宏观调控日益呈现出更具灵活性、针对性、前瞻性的特点，在应对危机、促进发展方面发挥重要作用。

　　对于五年来的一系列货币调控，有专家指出，调控部门屡屡能在关键节点果断出手，调控手段正日趋及时与灵活。

　　在加强金融宏观调控的同时，五年来，我国银行、证券、保险等监管部门秉承宏观审慎与微观审慎监管结合的原则，实现了金融市场平稳健康发展。其中，银行业坚持“逆周期”监管政策，在流动性、拨备覆盖率、风险集中度、不良资产率等传统审慎监管工具的基础上，陆续引入更新了资本、拨备、杠杆率等银行监管工具，不断完善监管框架，形成了有中国特色的银行业金融机构监管体系。得益于此，在令全球银行业哀鸿一片的金融危机中，我国银行业抵御住了冲击和考验，并不断发展壮大。

　　调控为经济发展保驾护航

　　央行日前对我国城镇储户开展的一份问卷调查显示，当前居民对物价满意指数近年来首次回升，在当前物价、利率以及收入水平下，八成以上的城镇居民倾向于储蓄，该比例较往期也有所提升。

　　2010年以来，为应对通胀压力，我国央行先后六次加息，基准利率累计上涨了约150个基点;与此同时，物价指数在连续36个月屡创新高后，终于出现掉头向下的可喜局面，利率与物价的一涨一跌，让一度恶化的银行存款负利率状况有了明显的缓解。

　　事实上，金融调控的作用不仅仅体现在居民的家庭账本上，也表现在我国经济大账上。三年前，面对百年一遇的金融危机，我国货币政策及时转向宽松，有力地支持了一揽子刺激计划的实施，助推经济迅速企稳向好。

　　这是一条被国内外经济学家屡屡提及的反转曲线：在2008年四季度我国GDP环比年增长率只有1.8%，处于近年低点，而在2009年一季度则升至8%，二季度达到15%;GDP同比增速也逐季提高，2009年一至四季度分别为6.5%、8.1%、9.6%和11.3%，全年GDP增长达到9.1%，在全球率先实现了经济复苏。

　　金融调控面临两难困局

　　不过有迹象表明，当下金融宏观调控正面临着越来越多的两难。“调控力度稍有放松，就会加大通胀风险;力度略有收紧，则会加剧小企业融资压力。调控的这一两难特征在过去一年里表现得非常明显。”清华大学中国与世界经济研究中心研究员袁钢明指出。

　　专家指出，当前宏观调控政策身陷“两难”的背后，凸显出旧有增长模式与经济发展不相适应的严峻现实。解决两难问题，寻求政策突围，归根结底要通过改革来推进。

　　“这其中有政策传导机制不畅的因素，我们应对危机不仅要考虑短期政策，更要加强利率市场化等中远期改革力度，捋顺政策到市场间的传导路径。”央行有关人士日前接受记者采访时表示。

　　在央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵看来，仅在调控力度松紧上做文章，不可能走出调控困局，他认为未来五年一定要在改革上下工夫，加大关键领域的金融改革力度，通过政策、法律对金融资源进行规范和引导，让需要资金的企业获得金融支持。

　　“下一步还应加强中国金融体系建设的层设计和引导，全面推动金融改革开放、推进宏观政策和金融监管的优化、协调金融市场和金融机构的发展。”国际金融论坛研究院常务副院长王元龙认为。