房地产：成交环比回升，价格小幅上涨

　　要点：

　　成交大幅回升，价格小幅上涨

　　销量：本周楼市成交环比上周明显回落。中指院监测的35个城市中，26个城市成交量环比回升(上周有25个城市环比下降)，14个城市涨幅在30%以上;18个城市量价齐升。我们跟踪的重点城市销量指数环比上升29.4%，比10年均值低10.2%，比09年均值低35.3%，比08年均值高32.3%。成交再次回到了10年均值的8成以上。本周一线城市成交量环比上升38.0%，二线城市环比上升23.5%。

　　价格：本周房价环比上周再次小幅上涨，我们跟踪的重点城市房价指数较上周上涨3.4%，较10年均值上涨8.2%，较09年均值上涨41.4%，较08年均值上涨55.0%。其中，一线城市上涨6.5%，北京成交均价继上周环比大涨43.6%后，本周再次上涨18.5%;二线城市微涨1.4%。

　　库存：我们跟踪的重点城市库存消化指数本周环比下降3.2%，达到156.2。一线城市库存指数较上周下降1.1%，为99.9;二线城市上升0.3%，为124.0。

　　未来成交展望：目前的销量快速回升，我们认为原因一是部分城市供应上升、市场回调预期促使房企加大促销力度去库存，对刚性需求形成一定刺激作用;二是一二线城市中低档项目成交持续平稳，对楼市总体成交量形成一定支撑。目前楼市观望气氛渐浓，房企去库存压力较大，我们认为楼市拐点可能即将到来。而一旦房价进入下行通道，很有可能出现价格小幅调整、销量持续低迷的局面。

　　二手房市场：成交普涨，价格微涨。重点城市二手房成交较上周普遍大幅回升。其中，北京环比20.2%，深圳环比70.7%，天津环比61.5%。二手房成交均价自春节后稳中有升，本周环比微涨。

　　投资建议：逢低布局，波段操作。在政策高压、存货高企和景气下行的背景下，地产行业已开始进入去库存时代。在政策保持从紧的情况下，预计楼市的自我调整将持续很长一段时间。真正的介入良机应位于楼市从底部向上回升的拐点。

　　地产股的投资策略方面，建议谨慎，逢低布局，波段操作。投资组合为保利地产(绩优龙头，高增长，业绩锁定且弹性大)、荣盛发展(二三线高周转龙头，政策压力小)、世茂股份(商业地产龙头)。

　　风险提示：房价再次过快上涨导致四次调控。