8月外汇占款现月度净增长 准备金率下调时点延后

　　中国人民银行12日更新的《货币当局资产负债表》显示，8月份央行外汇占款增加55亿元人民币。尽管由于8月份金融机构外汇占款减少174亿元，使得8月份全口径外汇占款增长依然为负。分析人士认为，在当前国内经济有所企稳、跨境资金外流放缓、人民币升值预期渐强等背景下，未来我国外汇占款或将重拾升势，并一定程度上对准备金率调整起到时点推延的效果。

　　针对央行8月份外汇占款超过50亿元的增势，有银行交易员认为，这可能是央行迟迟未下调存款准备金率的原因之一。

　　外汇占款是央行和商业银行收购外汇所形成的投放于实体经济的资金，在统计口径上分央行外汇占款和金融机构外汇占款。今年部分月份出现外汇占款减少的局面，其中4月份我国外汇占款减少600多亿元，直接导致央行于5月份下调准备金率以调控流动性。对于未来央行外汇占款增减形势，金融专家赵庆明预计，9月份央行外汇占款仍将继续增加，有可能达到500亿元，而10月份更有望回到千亿元的增长规模。

　　有分析人士指出，四季度中国经济企稳回升的迹象更为明显，热钱外流的压力开始减少，人民币出现了小幅升值现象，这些因素都有利于外汇占款的回升。数据显示，9月份制造业采购经理人指数PMI虽仍在枯荣线下放，但较8月份数值已有所回升，初步出现了止跌反弹的迹象。同时，在美联储QE3政策作用下，人民币兑美元汇率于即期市场近期连创新高，外界初步形成“看多”人民币的预期。

　　“目前国际资本持续流入新兴国家和地区，人民币升值预期也出现小幅回升，综合各指标来看，9月外汇占款较上月好转的概率较大。”招商证券的一份报告指出。

　　交通银行金融分析师额永健认为，当前宏观政策的主基调仍是“稳中求进”，货币政策预调微调的力度会有所加大，但不会过于激进，逆回购仍是当前央行最倚仗的流动性调控工具，在利率和准备金率调整方面央行将继续保持审慎态度。

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　　9月CPI料小幅回落 4季度货币政策仍会求稳

　　国家统计局将于下周一(10月15日)上午发布9月份的居民消费价格指数月度报告以及工业生产者价格指数月度报告，备受关注的CPI以及PPI数据届时将水落石出。按照目前业内投行的预测，CPI同比数据较8月份小幅回落的可能性较大，而PPI则仍处于明显的负值区域。

　　此前于8月份通胀回升过程中扮演重要角色的农产品价格，自9月以来出现了较为明显的回落。业内人士认为，四季度的宏观政策基调将以求稳为主，短期内不会有过于剧烈的重大政策改变。

　　CPI重回“1时代”概率大

　　高盛高华宋宇和张胤认为，9月的CPI通胀率将降至2%以下。具体的预测是，9月份CPI同比增幅将从8月份的2.0%降至1.7%。隐含的季调后月环比折年增幅从8月份的4.6%降至0.3%左右。宋宇指出，继7月底至8月中旬快速上涨之后，食品价格已同比稳步回落。预计非食品CPI同比增幅基本持平。

　　申银万国李慧勇团队预计，9月CPI为1.9%，比上月小幅回落0.1个百分点，食品和非食品价格涨幅分别为2.5%和1.4%，食品价格的回落是CPI回落主要原因。

　　中信证券诸建芳团队对通胀的预测稍高：预计9月的CPI将同比上升2.0%，环比上升0.5%。

　　除此以外，国信证券预计CPI将为1.75%、银河证券预计CPI可能在1.5%-1.7%附近。

　　PPI负值明显工业上游库存压力仍大

　　工业方面，高盛高华预计9月份PPI同比增幅将从8月份的-3.5%降至-3.7%。隐含的季调后月环比折年增幅从8月份的-6.1%升至-4.4%。

　　中信证券从PMI购进价格推断，9月PPI将环比持平，同比增速在-3.5%左右。

　　除此以外，国信证券预测9月PPI为-3.44%，兴业证券预测PPI同比大体走平于-3.4%。

　　总体而言，虽然PPI环比继续下滑的趋势似有缓解，但现阶段工业企业，尤其是上游原材料企业“去库存”的压力仍然很大。

　　货币政策“求稳”为主大变动可能性小

　　业内公募基金经理在接受《投资快报》记者采访时表示，预计今年4季度宏观经济政策，特别是货币政策会以求稳为主，政策大幅放松和收紧的可能性都较小，具体而言，准备金率这样的微调措施出台可能性比降息更大。一位发改委人士则认为，从政策组合的角度看，今年4季度，财政政策的力度会保持积极，诸如铁路投资一类的重大项目建设，仍然有提速的空间。(投资快报 高超)