光明食品完成中国食品业最大海外并购案

　　11月5日，光明食品集团相关内部人士向本报记者证实，公司已经在当日正式完成了对英国维他麦公司(Weetabix)60%股份的并购和股权交割。

　　这项海外并购案最早宣布于今年的5月，由于维他麦公司高达12亿英镑的企业价值，因此这起收购被冠以“中国食品业有史以来最大宗的海外并购案”称号。

　　中国谷物麦片市场以每年20%的速度增长，消费者对于预包装和便利的健康食品的需求与日俱增。光明食品董事长王宗南表示，将对维他麦开放在中国的所有渠道，包括在中国逾10万个零售终端，光明食品这次并购维他麦具有重大意义，标志着光明食品通过此收购进入了英国及全球食品市场。

　　目前，光明食品拥有维他麦公司60%的股权，而另外的40%股权由私募股权利安基金(Lion Capital)掌有。

　　光明食品集团董事、财务总监曹晓风此前在接受记者专访时表示，外界普遍认为收购维他麦60%的股份，就是12亿英镑的60%(约为73亿元人民币)，其实这种算法是不准确的。

　　“12亿英镑是维他麦的总资产，他们的负债高达9亿英镑，而真正的股权价值只有3亿英镑，现在光明食品要购买的是其股权价值，所以我们真金白银拿出去的不会高于1.8亿英镑，也就是不会超过18亿元人民币。”

　　目前，光明食品的并购贷款已有着落。据了解，这次并购中向国开行、中行、交行等中资银行的贷款占50%左右，另外还包括汇丰、苏格兰皇家、巴克莱、荷兰合作银行、澳新等外资银行的贷款。光明食品银团贷款采取的是“俱乐部融资”方式，即没有指定牵头行，而是不论大小银行都平等参与，利率低于平常的融资渠道。

　　与此同时，光明食品已计划对维他麦9亿英镑的高负债实行债务重组。曹晓风告诉记者，维他麦产品的毛利水平非常好，有64%的毛利率，这在食品行业中是非常高的水准，同时现金转换率每年都能达到100%，不过，维他麦的负债率高达75%，净利润也处于基本持平或略有亏损的状态，这是PE出于避税的考虑，会把财务杠杆用到极致，通过贷款将大量的利息下沉到企业，使得净利持平或亏损的，这样就可以合理避税。

　　不过，光明食品作为新的战略投资者与PE财务投资者的目的显然是不同的。曹晓风说，原来维他麦有将近4亿英镑左右的股东借款，利安基金给它的利率很高，要9%以上，而以后光明借给维他麦的只要7%-7.5%，依靠光明在资本市场的良好信誉，我们在香港融资，利率不会超过4%。

　　今年9月下旬，光明食品已发行2012年度第二期中期票据，发行金额20亿元，期限3年。在9月底，国际三大信用评级机构穆迪、惠誉和标普对光明集团进行了国际信用评级，均给予了“投资级”，这实际上是为了发行国际债券铺路。

　　曹晓风说，并购融资必须配备一部分自有资金，但从大数上来看，此次光明食品收购维他麦的融资采取了类似于“全杠杆”的方式。

　　曹晓风还向记者透露，由于利安基金将在2014年进入还本付息的程序期，根据双方约定，届时光明食品将可以选择直接接盘维他麦余下的40%股份，或者与利安一同准备IPO，帮助其通过资本市场套现。

　　目前，光明食品方面已作出计划安排，希望尽快把维他麦带到香港上市，这将是释放债务风险压力的最合理办法。光明食品已经要求维他麦的管理层将公司从英国会计制度转为国际会计制度，并把利润做好，以满足在香港上市的条件。

　　光明食品68亿拿下唯他麦 是否注入上海梅林未知

　　光明食品与Lion Capital LLP基金5日共同宣布，光明食品半年前开始的对英国唯他麦(Weetabix)60%股份的并购已正式完成交割。至此，光明食品共计以6.8亿英镑(约合人民币近68亿元)实施了这一中国食品行业最大宗的海外并购项目。光明食品此举意在借助导入海外品牌食品做大国内新品种市场份额，同时有效地迈入英国市场，进而撬开欧洲食品市场大门。

　　光明食品(集团)有限公司自2010年起“走出去”实施海外并购，围绕核心业务“符合战略、有协同效应、价格合理、风险可控”并购原则，先后控股收购了新西兰信联乳业、澳洲玛纳森食品、法国DIVA葡萄酒等项目，使其在澳洲、欧洲等区域的终端达到11700余家，与该集团在境内所拥有的10万多个终端形成互补。2011年度，集团销售收入达769亿元。

　　据介绍，创建于1932年的唯他麦公司如今是英国第二大的谷物食品制造商，产品打入全球80多个国家和地区的市场。除了具有代表性的Weetabix(维他麦)品牌外，旗下还拥有Alpen等多个品牌。据了解，2004年之前一直是家族企业的唯他麦公司于2004年才被消费品牌行业领先的投资者Lion资本掌控，光明食品此番入主后，Lion资本将继续持有唯他麦余下40%股份。

　　中国谷物麦片市场目前正以每年20%的速度增长，光明食品集团董事长王宗南声称，通过收购唯他麦，光明食品将会对其开放自身在中国的所有销售渠道，这将有利于唯他麦产品迅速进入中国家庭。据悉，王宗南前天在伦敦出席唯他麦新董事会召开的第一次会议时表示，光明食品将会增加对于唯他麦的投资，并推动其在品类方面的不断创新，同时全力推进唯他麦开拓亚洲市场，并做大国际市场份额。

　　光明食品旗下目前拥有4家上市公司，其中以综合食品经营为主业的上海梅林(行情 股吧 资金流)目前盈利能力相对偏弱，那么实际控制人今后是否会将唯他麦转移给业态上最为接近上海梅林呢?光明食品新闻发言人潘建军对此声称，目前还完全没有这样的打算。

　　潘建军昨天对本报记者透露，光明食品此次收购唯他麦资金主要来自于境内10余家中外资银行联手实施的过桥贷款，由于最近穆迪、惠誉和标普等三大国际著名信用评级机构对光明食品综合考察后，均给予了投资级的信用评级，所以接下来公司将通过发债形式在海外融资，以加大对唯他麦投资，并降低收购成本。(上海证券报)

　　光明食品70亿元收购英国维他麦

　　11月2日，光明食品集团对英国维他麦公司(Weetabix Food Company)完成收购交割，此次项目交易对价近7亿英镑(约合70亿元人民币)，其中，光明食品以1.8亿英镑现金收购维他麦60%的股权，并帮助维他麦置换了9亿英镑的债务。而伴随着完成收购交割，光明食品最大的一笔海外收购算是成功落地。

　　对此，光明集团新闻发言人潘建军接受《证券日报》记者采访时表示，目前已经完成收购交割，收购后维他麦的管理层将保持不变，目前已经建立董事会，接下来双方会按照计划共同推广中国市场。

　　而中投顾问食品行业研究员简爱华对《证券日报》记者表示，收购英国维他麦公司是光明集团开展“国际化战略”的重要步骤，作为我国较大的食品企业之一，未来国际化发展是必然趋势，通过此次对维他麦食品的收购，光明集团的国际信用度提高了，有利于光明集团发行国际债券。 70亿海外收购落停

　　从5月份双方公布收购事宜到如今正式完成收购交割，光明食品此次收购十分的低调，而这个低调在业内人士看来，光明食品之前的几次海外并购屡遭失败，因此，在这次与维他麦公司之间签订了排他性协议，而这样做的目的就是在谈判合作中不想节外生枝。

　　据光明食品财务总监曹晓风对媒体介绍，维他麦的企业价值是12亿英镑，不包括负债的股权价值为3亿英镑，光明购买的股权价值实际上是1 .8亿英镑。此外，维他麦9亿英镑的负债中，5亿英镑由光明食品进行债务再融资。

　　而光明食品要拿出70亿元购买一家大型食品企业，其资金来源是大家都十分关注的事情。

　　对此，潘建军对记者表示，集团公司将学习国际PE的有效做法，全杠杠融资。“这次向国开行、中行、交行等中资银行的贷款占融资总额的50%左右，另外还包括汇丰、苏格兰皇家、巴克莱、荷兰合作银行、澳新等外资银行的贷款。”

　　而据了解，维他麦是英国第二大的谷物类和谷物条食品生产商，主要产品为早餐麦片，在英国的市场份额占到14.5%，同时产品出口到全球80多个国家。

　　而光明收购的维他麦公司后，双方也有一个长远的战略规划。

　　光明食品集团董事长王宗南曾表示，光明食品将推动维他麦业务的增长和国际业务的成功，同时，将会聚焦在亚洲市场的潜力，特别是中国，市场对于健康及便利食品的需求正与日俱增。

　　潘建军则表示，维他麦产品在中国市场的增长速度将不低于国内其他谷物类企业的增长幅度。而在3年的战略则是，将维他麦公司的业绩保持20%的增长速度，集团将为了这个目标而全力以赴。

　　而根据数据显示，2010年，维他麦的销售收入近4.5亿英镑，税前利润2040万英镑。2011年维他麦实现毛利1.29亿英镑，净利8174万英镑。也就是说，光明食品收购维他麦公司后，3年战略是将维他麦公司实现净利润超过60%，也就是3年后，维他麦的净利润将达到13078万英镑。

　　计划香港上市

　　对于光明食品来说，海外并购一直是他们的战略目标，而从金融危机开始，光明就想把企业推出国门，并开始了一系列的并购计划。多次涉足海外并购均受阻，但并没有阻止光明走出去的决心和战略，几经波折之后，光明食品的国际化道路开始顺利起来，最终赢得幸运女神的眷顾，让光明食品顺利的与国外食品大企业联姻。

　　对此，光明食品表示，收购维他麦将扩大光明食品在海外市场的占有率和海外的分销网络，改善盈利能力，以及期望维他麦引入中国后进一步的增长潜力。

　　在简爱华看来，光明收购维他麦公司有两点意义。“其一，推进自身的国际化发展进程，通过此次收购，光明集团可以借助维他麦这个国际品牌进入英国市场乃至全球市场，通过未来在技术、渠道上的努力，光明的国内、国际市场竞争力均将有所提高;其二，光明集团新增早餐麦片这一业务板块，不仅丰富了光明集团的产品种类，同时也增加了新的利润来源”。

　　事实上，国内谷物市场近几年的发展速度可谓惊人。据消费品市场研究机构尼尔森的数据显示，中国的早餐谷物市场近年的年销售额达到26亿元人民币，近几年以10%-20%的速度增长。消费主要集中在东部和南部较发达省份，市场贡献超过65%。

　　维他麦选择加入光明食品也是看好了中国的市场。资料显示，约占英国市场份额14.5%的维他麦，在两年前酒通过专营进口食品代理的西诺迪斯(Sinodis)，进入中国一线城市的超市售卖，但是销售业绩并不理想，而加入光明后，可以借用光明食品的销售渠道实现在国内的大范围的销售。

　　值得一提的是，此次收购中，英国公司有12亿英镑的资产价值，9亿英镑的负债，而75%的负债率也一度引发业内的质疑，称风险较大。

　　对此，中投顾问食品行业简爱华则表示，光明集团收购有75%负债率的维他麦公司具有一定的债务风险，但是光明可以通过两个途径减轻风险压力：其一，光明集团在完成交割之后应尽快使维他麦在香港上市，通过上市来释放债务风险压力;其二，尽可能地利用亚洲市场提高维他麦的营业收入，改善维他麦的经营现状，进而较彻底的解除债务风险。

　　对此，潘建军也对记者表示有计划将维他麦公司带到香港上市的计划，“为了推进维他麦的战略实施，实现更大的发展，公司有考虑将维他麦公司带到香港上市的计划。”(证券日报)