上半年阳光私募产品发行增三成

　　尽管发行有增无减，但上半年只有397只产品跑赢大盘，占比为近25%。

　　产品发行数量同比增长31.9%

　　据不完全统计，截至6月30日，今年上半年市场上共发行了376只阳光私募产品，与去年同期相比，发行数量增加了31.9%。

　　值得一提的是，新产品发行数量在今年3月份出现暴涨，随后出现回落。分析其原因，这似乎是由于最初两个月的上涨让大家产生了3月份会是经济复苏拐点的错觉，随后出来的经济数据却仍然低于预期，所以又出现大幅回落。虽然大盘出现回落，但是从产品发行量上来讲比年初还是有所增加。

　　据不完全统计，2011年上半年发行的285只产品中，结构化产品84只，非结构化202只，结构化产品的占比只有30%左右。但是今年上半年发行的产品中，结构化产品有250只，非结构化产品114只，其他类的12只，比例约为22101。

　　通过数据对比可以得出结论，相较往年，今年市场上结构化产品更受投资者欢迎。这主要是由于去年的几轮下跌使投资者仍然心有余悸，出于对市场不确定性的考虑，相比风险更大的非结构化产品，能获得固定收益的结构化产品明显更受青睐。

　　产品发行总规模542.6亿元

　　据统计，截至6月30日，今年上半年阳光私募产品累计发行量规模为542.6亿元人民币，占阳光私募行业整体规模的27.88%。

　　“通过对结构化和非结构化数据的统计，我们发现今年结构化产品不仅发行数量上大幅增加，其发行规模也远超非结构化产品。”机构分析称，出现这种结果其原因主要有两点，一是市场上的投资者均以谨慎态度对待今年的行情，相较能得到固定收益的结构化产品，风险较大的管理型产品的发行难度更大。另外，结构化产品的发行规模通常也更大，特别是今年债券类产品的发行出现了井喷式的增长，所以今年结构化产品的发行规模大幅超过非结构化类产品。

　　经统计，今年上半年市场平均发行规模出现大幅攀升，特别是3月、4月和6月，平均规模都在2亿左右。根据对这几个月产品数据的比对，发现这主要是由于在这几个月所发行的结构化产品中有几只发行规模特别大，从而大幅拉升了平均规模所致。

　　例如，3月份发行的产品中银驰15号和16号发行规模均为10亿，并且规模在2亿以上的产品有10只所以3月份产品的平均规模非常高。此外，今年4月份民晟资产发行了今年上半年规模最大的民晟阵马债券，发行规模达到12亿。

　　与此相反，今年非结构化产品的发行规模都非常小，除了3月份外基本上都在1亿以下。管理型产品较难发行或许是原因之一，今年纷纷涌现的创新型产品也挤压了剩下为数不多的市场份额。

　　投资方向呈现多样化趋势

　　今年上半年发行的阳光私募信托产品仍然以证券投资类为主，但是与往年相比今年新发行产品的投资方向更加呈现出多样化趋势。究其原因，这主要是由于去年市场行情不佳导致投资者均以比较保守的态度对待今年的市场行情，在以轻仓位投资A股的同时，投资者更是将目光放在了各种创新型产品上。另外，A股的下挫也将一部分追求稳定的客户推向了债券市场，所以今年的债券类产品及固定收益类产品出现了爆发式的增长。

　　据统计，今年上半年共发行了376只产品，其中投资于股票二级市场的产品有248只，发行于债券市场的有72只，比例大约为3∶1。从发行规模来说，今年债券投资类产品的平均规模约为2.3亿，远高于证券投资类产品的平均规模。其总体规模约为165亿，占到今年总体发行规模的30%左右。

　　由于债券类产品今年广受青睐，因此市场上也涌现了许多专门发行债券产品的投顾，而今年发行最多的当属北京佑瑞持投资，仅仅6个月他们就发行了将近20只债券投资类阳光私募产品，值得关注的是目前他们的所有产品都获得正向收益。

　　此外，今年TOF、TOL、TOT等产品的发行量也出现大幅增长。由于有限合伙企业能够投资的品种更丰富，因此在市场行情不佳的情况下许多投资者都勇于尝试各种新型产品。据统计，今年上半年TOL产品就发行了28只，TOT一对一的产品发行了21只，因此还有7只TOF产品。但是从这类产品的今年收益来说，盈利情况不容乐观。

　　约25%产品上半年跑赢大盘

　　今年以来，伴随着大盘的持续反弹，共有397只，约25%的产品跑赢大盘。从区间收益率的分布图上来看，结构化产品收益率与非结构化产品收益相差并不是很多。

　　机构指出，在高收益率的区间非结构化产品占比更多，这是因为今年市场逐渐回暖，风格较为激进的投顾如果能抓住机会就会获得较高的回报。低收益率区间结构化产品占比更少，这是由于他们需要向客户保证收益所以会更多地投向固定收益类产品，这与以往分析的结论相一致。

　　虽然今年超过一半的产品都实现了正收益，但在今年的震荡市场中私募基金业绩分化严重。排在首尾位前十位的大多是仓位较重的阳光私募产品，可排名首尾的两支产品的业绩却相差73.71%。

　　“造成这种结果的原因我们认为有两方面，一是今年市场反复震荡，在这种变幻莫测的行情中踩准节奏做好波段着实不易，二是今年重在精选板块和个股，而能够挖到金子的人向来只有少数，再加上如果持仓较重的话一旦选错个股就会亏损严重。”机构分析表示。