明星私募清盘惹人忧 私募谨慎下半场

　　前不久，有市场消息称，广东一著名私募也陷入暂时困境，几只产品都到了清盘线……据统计，2012年上半年，一共有131只私募基金产品清盘，其中48只产品提前清盘“非正常死亡”。

　　明星私募清盘惹人忧

　　2012年上半年，阳光私募仍然经历着清盘潮的袭击，众多私募倒在了低迷的市场中，131只产品清盘，其中又有48只私募产品“非正常死亡”。而这其中，明星私募今年以来的多起清盘事件引起了市场关注，给市场带来的心理压力更为巨大。最为引人注目的是两个明星人物常士杉和赵笑云的产品。

　　根据统计，2010年，常士杉管理的世通一期夺得当年头名，收益率达到96.16%。但他随后发行的产品业绩不佳，其中世通8期和世通9期因为跌破0.7元的清盘线，直接被中信信托强制清仓;被称为中国荐股第一人的赵笑云2011年4月创立私募，但不到一年时间，两期产品净值均被腰斩，被迫清盘。

　　据统计，截至2012年6月30日，累计净值低于0.8元的私募产品高达159只，累计净值低于0.7元的私募产品达到了70只。如果行情继续低迷，部分有清盘线压力的产品将面临着清盘风险。翼虎投资总经理余定恒认为，未来肯定还会淘汰一批私募，甚至公募。“明星私募的清盘只是市场的一个缩影，未来仍有众多产品处于危险边缘。”业内人士认为，“如何适应市场的新变化，做好风险控制，提高在熊市中存活下去的能力，是私募基金不得不面临的难题。”

　　“2011年股市是血雨腥风，未来一年可能会更加残酷。目前很多私募基金、公募基金的净值都面临着生死线，如果股市再下一台阶，生存危机就会更加严重，私募公募基金就会面临更加残酷的环境。”东方港湾投资董事长兼总经理但斌在2011年底就有过这样的表述。

　　据统计，2012年上半年，一共有131只产品清盘，其中48只产品提前清盘，占比36.64%，83只产品属于到期清盘;在清盘的131只产品中，105只属于结构化产品，26只非结构化产品，占比19.85%，在清盘的非结构化产品中，其中9只属于“非正常死亡”。

　　另外，在清盘的131只产品中，外贸信托清盘的产品最多，为24只，但22只为到期清盘，中信信托、长安信托、兴业信托、中融信托、山东信托、华润信托、中诚信托、中海信托和华宝信托分别有13、13、12、11、11、7、6、6、4只产品清盘，分列第2到第8位。

　　值得注意的是，在“非正常死亡”的排名中，中信信托、中诚信托、兴业信托、中融信托、中海信托、山东信托和华润信托分别有7、6、6、5、4、4、3只产品属于“提前清盘”，分列第1至7位。其中，“非正常死亡”产品占所属信托公司总清盘产品比重最高的前5名分别是中诚信托、中海信托、中信信托、兴业信托和中融信托，比重分别为100%、66.67%、53.85%、50%和45.45%。

　　优胜劣汰清盘线

　　对于清盘线，各家私募众说纷纭。清盘是私募行业优胜劣汰的必然过程，市场人士表示，未来仍会出现大量的私募产品“正常”或“非正常”死亡，私募产品两极分化的局面必然会形成。

　　据统计，52.17%私募认为，清盘线的存在有利于私募行业的发展，有利于加强私募基金对风险控制意识，减少亏损的程度，能保护投资者的利益，虽然对私募操作的自由度有一定的限制，但总体利大于弊。仅有8.7%私募认为清盘线的存在不利于私募行业的发展，掣肘私募基金的操作，使得私募操作缚手缚脚，不利于私募风格的发挥和获取较高收益。另外39.13%私募则持不确定态度，认为清盘线的存在利弊参半。而有31.58%私募认为应该去除清盘线，还私募一个自由操作的空间，68.42%私募则认为应该保留清盘线，提高私募风控能力，保护投资者利益。

　　从实际情况来看，数据显示，66.66%私募表示旗下产品存在着清盘线，这部分产品基本为2009年以后发行的产品，16.67%私募表示产品不存在清盘线，另外16.67%的私募表示部分产品有清盘线，部分产品则没有。

　　私募谨慎下半场

　　根据统计，目前已披露7月最新净值的非结构化私募证券类信托产品共有769只，整体平均收益率为0.8%，略好于大盘。经过6月的大跌后，私募基金的整体仓位有所下降，操作相对谨慎。在7月的首周表现中，但斌管理的中融·东方港湾1期以12.42%的收益率排在第一名位置，旗下另一只产品平安信托·东方港湾马拉松以7.76%的收益率排在第三名。排名第二的是尚雅投资石波管理的华润信托·尚雅11期，收益率为10.8%。

　　在统计的769只产品中，实现正收益的产品有555只，占72.17%，上半年冠军产品华润信托·塔晶老虎1期在6月10日至7月10日有较大的回撤，下跌8.2%，今年以来收益率降至32.24%。

　　而对于下半年A股市场行情，私募多数持谨慎态度。基金分析师综合指出，从企业盈利的角度来看，私募普遍认为盈利低点可能将在下半年三季度出现，此前市场预估的二季度见底三季度回升的判断可能将落空。同时，欧洲主权债务危机与美国经济复苏情况也将一定程度上影响A股走势。下半年股指走强缺乏经济基本面支撑，但是货币政策宽松仍有空间，因此很可能继续保持震荡。但是如果企业盈利下滑及外围市场负面影响叠加，不排除A股出现历史性大底。

　　仙童投资研究员王云鹏表示对于下半年的行情维持谨慎。第一，下半年经济形势并不乐观，从大周期讲，经济运行正在走向产出低点，这种背景下期待牛市出现是不现实的。第二，欧债危机还没有得到彻底解决，而外部需求不足也是制约我国经济复苏的另一因素。

　　琪润投资投资总监詹华指出，降息之后7月指数仍不会很强，但看好消费、医药两大板块。降息对钢铁水泥等周期性股票作用不明显，对银行显著利空，应谨慎对待。