市场两极分化 底部加速确认

　　上周仅有三个交易日，市场震荡反复，沪指新低再现后有所回稳，但从中小市值品种盘中持续下挫来看，当前市场仍处于风险释放的回探阶段。我们认为，近一段时间指数反复上演超跌之后的短暂技术反抽，尽管新低后多数个股能够呈现普涨局面，不过两市股指最终未能收复5日均线，仍在说明资金需求与流动性收紧的短期趋势，始终抑制场外资金的参与热情。年报行情较缺乏实质性的驱动转变之时，依赖政策松动预期而展开超跌反弹的空间相对有限，预计沪指五周均线的短线压力继续存在。操作上，轻仓者可少量试探性参与底部反弹，但应以具备低估值优势的强势品种为主。

　　所关于创业板年报预告的披露限期，证监会关于力促创业板年报分红、强化非财务信息披露的征询意见，这些以制度建设强化监管方面的细化措施还不是创业板个股加速调整的主要推手。从上周创业板指数大幅下挫8.29%，创业板指数盘中振幅12.63%的急速放大来看，来自于业绩预测的不确定与其相对高估值不匹配的质疑，才是创业板加速调整的根本原因。固然，经济增速减缓的宏观背景下，上市公司整体业绩下调预期是主导市场弱势的根源，但从创业板先期披露年报的数据显示来看，281家创业板公司中已发布年报业绩预告的占比21.71%，这61家创业板公司中，预增家数仍近乎八成(其中48家预增、13家预降)。此外，从上周五尾盘的超跌反抽来看，仍以业绩大幅预增、估值溢价偏低的个股为主。考虑创业板及中小板历来的成长性、盈利能力，短时“去泡沫”进程的加快，更利于上市公司业绩回归的合理趋势。尽管从上周五创业板指数、中小板指数的触地反弹来看，还不能完全脱离下跌中继的释放风险，但是，随着月内年报预期披露的逐步清晰，对于市场而言，先期调整更有助于加快中小市值品种的结构性调整。当然，目前市况之下，资金更愿意追逐避险优势明显的权重股，从上周银行、煤炭石油等蓝筹品种的回稳力度观察，这种市场分化、对立明显的跷跷板效应，足以说明当前市场处于盘底初期、缺乏热点共性活跃的弱势之中。

　　流动性受抑及新股IPO加速发行，牵制春节前市场较难形成有力度的底部反弹。主要因为，此前央行 6日公告，决定春节前暂停中央银行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。更重要的是，不论深陷底部的市场存在怎样的反弹要求，不能忽视的是资金面的供需矛盾。本周来看，八家首发放行及十六家等待过会的公司数量，仍在呈现短期加速趋势。此前统计数据曾显示，2011年末IPO审核通过等待上市的公司，预计募资额超610.96亿元，更以中交股份、陕煤股份的200亿元和172.5亿元为巨，在未上市公司预计募集资金占比高达六成，这对于春节前市场资金施压不言而喻。大单IPO继续大规模发行，在弱势之中并不能达到稳定市场重心的作用。相反，倒是助推市场形态的进一步弱化，下一阶段，投资者信心的恢复程度，也会较为直观地反映在股指低位承接力量的实际表现上来。

　　从盘面来看，股指的反复探底、持续低迷，实质反映出业绩拐点的转变时机并未出现。指数破位后一时之间并没有形成趋势统一的热点脉络，但是同时也反映出部分具备低估优势的权重品种的恢复性反弹的要求，需要关注保险、银行、煤炭石油，这类已经具备稳定业绩支撑的蓝筹品种，能否继续成为近期资金不断关注的投资标的。结合技术走势观察，指数下行速率减缓不断得以确认，九连阴的周线形态有望出现先期回稳的迹象，沪指每每下探至2130点附近，都反复形成了短暂性的超跌反抽，指数大幅下破的动能并不强烈。在市场形态的修复以盘底周期进行加固的过程中，策略上以严格的低仓位控制为主，个股的试探性参与在于具备业绩增长潜力的强势品种。