立讯精密（002475）：专注连接器制造,拓展下游领域打开发展空间

    专注于连接器制造,拓展下游领域打开发展空间。公司实际控制人是王来春、王来胜兄妹,持有发行后66.7%的股份。公司主要生产电脑连接器产品,并已进入汽车连接器、通讯连接器和各类高端消费电子产品连接器领域,通过拓展下游领域打开新发展空间。

    连接器市场空间大,制造工艺决定产品性能。全球连接器市场规模08 年约有436 亿美金,主要应用于汽车与电脑领域。连接器性能主要取决于产品结构设计、精密模具开发、原材料及产品测试等工艺,未来行业将向小型化、高频高速传输以及无线传输方向发展。

    笔记本电脑连接器是公司发展的重点方向。公司台式机电脑连接器已覆盖全球近20%的台式电脑,成长空间已较小。用于笔记本电脑连接器的MCC、RF(Radio Frequency 射频)、DP 等精密连接器产品已开始为国际客户批量供货,NB 连接器产品将逐步发展成为公司又一主力产品。除此之外,汽车连接器、通讯连接器及高端消费电子产品连接器等产品也具备大潜力,由于目前基数尚小,这几项业务有望保持持续高速增长。

    公司客户结构优异,并具备技术优势和制造优势。公司直接客户主要是联想、台湾鸿海、伟创力、德尔福等知名国内外企业,优异的客户结构是持续稳定发展的基础。技术方面,公司极细同轴线加工技术已属于行业领先水平,并拥有综合开发能力和综合解决方案提供能力;而凭借规模化生产及快速的响应能力,公司在制造方面也具备优势。

    募投项目分析。本次公司以28.8 元/股元/股发行4,380 万股,募集12.61 亿元,拟投资于连接器、连接器接插件等扩产项目,并扩建技术中心。募投项目使用资金约为4.86 亿元,将提升公司产品结构。

    盈利预测与估值:预计公司2010 年至2012 年的每股收益分别是0.71 元、0.99 元和1.38 元,建议二级市场的合理价格区间是29.60-34.53 元,对应的2011 年PE 是30-35倍。预计二级市场会将公司股价推高至37.44-46.08 元,对应涨幅30%-60%。