做长线不应成为套牢代名词

　　证监会主席助理吴利军在投资者保护和教育工作座谈会上说：证监会鼓励证券公司进行创新，提高服务投资者的能力和水平，并引导长期投资和价值投资。

　　何谓价值投资，即长期持有有价值的股票。这里有一则关于价值投资的故事。 1926年，美国人山姆出生日，父母用800美元为他买了一份美国中小企业发展指数基金作纪念。当山姆在2002年76岁生日时，偶然翻出了那张发黄的基金凭证。经咨询后得知，当年的 800美元，76年后变成了3804000美元。让人不可思议的是，这期间美国经历了多次股灾和大熊市，是长期投资使他们躲过了历次风险而成为最大赢家。作为最早提倡价值投资的笔者却认为现阶段价值投资还不适用于中国股市。

　　与A股十年来涨幅为零迥异，中国经济可以说是增长的 “黄金十年”，股市却差强人意。原因在哪里?十年前，A股市场只有1073家上市公司。十年过去了，A股市场的上市公司已超过2400多家。十年来，在A股市场，内幕交易、三高发行、操纵市场、机构坐庄等投机风盛行。

　　一些IPO公司，编造项目来圈钱，众多上市公司募集资金后无处可用，挪用募集资金和改换募投项目或变相放高利贷比比皆是。连新任证监会主席都说：“中国股市有很多小偷。”笔者看来，岂止是小偷更有很多江洋大盗。在这样投资环境下，一大批曾经风光无限的像四川长虹、中石油那样的绩优股成为“集忧股”，跌得只剩下了零头，7000万投资者每个帐户平均亏损6万元，长线投资成了套牢的代名词。

　　为什么巴菲特一贯坚持的价值投资难以在中国落地生根呢?那就是差钱的公司才来A股圈钱，而不差钱的好公司不上市或去其他市场上市。中国经济仍处于工业化高速发展阶段，GDP的三驾马车为投资、消费和出口，辐射到A股上市公司构成中，钢筋水泥、地产有色等强周期型行业占绝对主导地位。巴菲特擅长投资的消费、传媒等企业不多，而在A股消费，传媒公司仍然处于发展初期，值得长期投资的高成长企业很少。比如：新东方那类培训业公司成长性好，却去了纳斯达克。用户量极大的腾讯、阿里巴巴，却又去了香港H股市场。娃哈哈被称为中国的可口可乐，但这家企业不差钱，赚的钱除了足够拓展自己的产业链，还有很多盈余，董事长坦言：“当然不愿意将成果与众人分享”。然而，并不是A股就没有价值投资的标的公司，比如茅台、云南白药等，因为稀少而被基金通吃，价格已炒得极高，不适合价值投资者首选的价格低廉要件。

　　重提A股提倡价值投资是一个好的方向。但同时也要实现笔者老生常谈的改圈钱市为投资市，只有这样才是长线投资者的福音。