PMI意外大跌 期指收高盼望政策加码

　　汇丰8月制造业采购经理人指数(PMI)初值大幅下滑至47.8，创出9个月新低，略微超出预料。这暗示实体经济继续收缩，经济形势不容乐观，也正是因为数据欠佳，或再度迫使政策加码的预期增强。因此市场的反应则是先抑后扬，不过政策能否给力就决定了大盘后续动能强度。从近期管理层的态度看，似乎期望还是不能太高。预计近期市场走势仍将呈现震荡局面，等待政策的进一步明朗。

　　期指市场升水扩大到21点，不过总持仓再度增长，多空同步增仓，分歧愈发加重，空头在短暂沉寂后再度增仓，这多少为短期走势带来一丝忧虑。虽然多头积极性也有所提高，但多头的持续性在经济疲弱的大背景下还是存在疑虑。技术上，期指再度收复了前日的跌幅，总体呈现震荡的局面，暂时方向还不明朗。预计多空对2300点的争夺仍将激烈，这也增加了操作难度，多空操作都需谨慎。

　　期指多空决战2300 空头司令中证期货“松口”

　　近日，股指期货稳中有涨，日内价差波动较大，双量成交有所稳定。期货分析人士表示，鉴于近期大盘指数大幅下挫，多头离场意愿强烈，预计期指仍将以空头思路为主，短期来看，需要密切关注IF1209合约2300点的争夺情况。

　　不过，另有分析人士认为，23日市场实现资金净投放2780亿元，似有代替降准作用，而机构持仓变化较小，而空单约有1%的量由中端移向尾端，由于市场结构持仓调整和情绪指标有所转变，不排除短期有反弹可能。

　　机构持仓方面，23日，华泰长城、国泰君安和海通期货占据总成交前三名，其成交量分别为72936手、65455手、58453手，同比分别增加22043手、23951手、20779手，前二十名机构共成交658679手，同比增加230382手。多头方面，国泰君安、华泰长城和海通期货夺得前三甲，其持买单量分别为7430手、4819手、4481手，同比分别增仓20手、812手、580手，多头前二十名机构共计持有55938手，同比增加1669手。

　　空头方面，中证期货、国泰君安和海通期货取得前三名，其持有卖单量分别为13203手、9732手、7060手，其中中证期货同比减少378手，而国泰君安和海通期货同比分别增加483手、59手，机构前二十名空头共计持有66579手，同比增加1834手。值得关注的是，前期的“死空头”中证期货减仓空单378手，有看好期指反弹的迹象。

　　对比发现，市场成交有所提高，而多空头明显增仓，但空头多于多头，显示市场空头意愿依然强烈，虽然短期多头占据市场，但期指反弹基础尚不确立。

　　期指运行呈现三特点

　　17日沪深两市合计成交不足千亿，成交额创年内新低，20日上证指数盘中跌破2100点，创41个月以来新低。消息面看，汇丰银行23日发布的数据显示，8月份中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为47.8，创下9个月以来最低，中国制造业产出指数初值从7月份的50.9降至47.9，为5 个月以来最低。汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌指出，8月新出口订单指数创2009年3月以来的新低，决策层应加大政策刺激的力度，通过推动基建投资回升才可能达到稳增长，保就业的既定政策目标。预期市场短期将有所回暖，而期指指数运行将趋于明朗。

　　格林期货资深股指分析师石敏表示，本周期指呈现三个特点：一是期价日内大幅波动，二是持仓量较为稳定，三是期现价差日内反复拉锯。IF指数日均波动点数(日内最高价减去日内最低价)为32.2点，日均振幅超过1.4%，波幅较大。而期指四合约日均持仓量波动范围为88086手至90487手，平均日持仓量为89488手，持仓量非常稳定。

　　此外，当月合约15分钟价差波动范围为5.25点至18.07点，期现价差波动幅度并不大，但呈现反复拉锯格局。综合来看，多头在近日较为主动，但空头并未减少持仓，且在指数上涨后迅速打压，缩窄价差，显示空头仍然占据主导。

　　国元海勤期货股指分析师杨光表示，近期，股市不断刷新历史新低，上证指数跌到了41月最低水平，而美股标普500指数意外上涨到金融危机后最高水平，形成了巨大反差。从历史走势来看，几次较大规模的牛市多为政策面驱动，或为财政投入政策等。目前，中国经济正处于转折期，宽松政策序幕已悄然拉开，但由于多方面原因，政策却没有出现持续有力放大，市场陷入了一个怪圈。另一方面，多头信心来自于A股中股指达到了历史最低点，也就是估值支撑。事实上，估值最低也是风险最大时刻，要动态看待指标。

　　南华期货股指分析师严兰兰表示，本周三深成指价格跌幅依旧远超出上证指数跌幅，盘后数据显示，期指交易量回落下降约12.40万手，持仓量略微减少594手;现货指数HS300成份股成交金额萎缩了32亿元降至315.5亿元。持仓数据显示，前十家净仓异动席位的净仓增量和为768，多头调仓积极性依旧高过空头。

　　机构调仓方面，华泰长城和信达期货多头增仓意愿强烈，分别增仓812手、382手，其多头总计持仓也有所增加，不过，多数机构多头减仓也较为普遍。而中证期货和华泰长城在空头方面也有减仓意愿，虽然“空军司令”率先减仓，但空头多数机构仍有所增仓，显示空头阵营较为坚固。短期来看，市场多空头仍旗鼓相当。

　　短多远空思路存分歧

　　中国人民银行于8月23日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购和650亿元14天期逆回购操作，中标利率分别持平于3.40%和3.60%。鉴于本周公开市场的到期回笼规模为870亿元，减去周二和周四发行的3650亿元逆回购，则共实现资金净投放2780亿元。

　　石敏认为，央行货币政策仍趋于谨慎，近期降准迟迟未兑现，央行利用公开市场操作取代降准及降息操作，是货币政策谨慎取向的很好体现。近期是上市公司中报公布集中高峰期，由于周期类行业占比很大，中报形成“地雷”效应的概率很高。

　　现货市场未能形成明显热点领涨板块，股指期货较现货指数表现更加疲弱，这均显示出空头主导局面仍未扭转。综合来看，近期股指仍将震荡走低，不过，鉴于指数连续大幅下挫，近期指数下跌空间或将有所缩窄，甚至不排除小幅反弹出现，但反弹也仅为指数下跌中继。短期来看，需要密切关注IF指数2300点的争夺情况。

　　杨光亦表示，股指下行趋势十分明朗，期间出现过多次技术反弹，但每次反弹均被认为是逢高离场的好机会，多次成交量放大均出现在冲高回落阶段。另一方面，整体成交量的低迷正好体现出市场的谨慎偏悲观心态，所以在量能未出现明显变化情况下，股指难言反转。

　　严兰兰认为，期指价格缓慢震荡走低，交易量明显回落，持仓量变化较小，异动席位上多方调仓活跃度依旧高过空头，约1%空单由分布中端移向了尾端，多单分布结构则出现1%的多单份额由分布首端移向中端，但空方主力席位出现了小幅减仓使得其市场占比优势下降了1个百分点。由此来看，期指市场持仓整体结构的调整，市场情绪指标的变动，均不支持继续看空，因而推断近期有反弹可能。