转向成长主题 转向新兴产业

　　好的标的应该考虑产业周期变迁、估值水平以及股价催化剂这三个重要因素，即符合产业发展方向的行业或领域，相对合理的估值水平，还有股价上涨的诱因。

　　嘉宾：安信证券张德良

　　近期以个股炒作为主流特征

　　投资快报：近期震荡幅度似乎越来越大。

　　张德良：技术上看，目前上证指数已进入250日年线与500日两年线之间，这个时候，很明显，处于后有支撑，前有阻力的状态。从趋势上讲，短期是动力直接触及500日均线2440点附近的，不过，肯定会处于非常不稳定状态。

　　要知道，支撑大盘的动力还比较脆弱，用比较形象的比喻去说的话，就大病初愈的病人，是经不起风寒的。好在，对于股市来讲，这个正处于春暖花开的时候，而且强冷空气短期内还不会形成。1至2月间，经济增长趋势会有上涨惯性;扩容压力也在减轻，如IPO暂缓;年报行情以及新产业政策等也会给市场带来众多主题投资的机会。

　　投资快报：就是说短期不会在这里形成头部。

　　张德良：对的。短期我们更关注热点的持续性以及资金流入。只要有热点持续，而且大盘成交量维持一个活跃水平，我们就不要太担心。也就是说，心理上要对随时出现的调整有充分的准备，历史上看，快速上攻的行情，调整也必然是快速的。调整的信号有不少，像成交量再度突破飚升;一天之内热点众多且均出飚升型上涨;特别冷门的行业出现集体飚升;前期强势品种出现跳水式下跌等，只要有一个信号出现，我们就要撤退。头部是猜测不到的，毕竟目前还处于积极上攻状态。整体上看，中短期内指数型的上攻将不容易出现，更大可能的是个股炒作为主流特征。

　　最看好医疗服务、节能环保和文化传媒

　　投资快报：每天看到涨停一片，热点很多，心里有点急呵。我们都以为只要抱住金融地产和建筑材就可以了，现在看来这种做法真的有点落伍。有什么好建议?

　　张德良：热点变化快的的时候，以不变应万变是好策略。当不知道如何把握的时候，就应注重长期成长方向。只要大方向对了，即使选错时点，也不会构成大错。通常来讲，强周期性行业，在任何时候选择强周期性行业作为投资标的，都是要格外谨慎的。笔者认为，好的标的应该考虑产业周期变迁、估值水平以及股价催化剂这三个重要因素，即符合产业发展方向的行业或领域，相对合理的估值水平，还有股价上涨的诱因。

　　张德良：投资快报：请具体一点来讲。

　　我最看好的是三个行业医疗服务、节能环保和文化传媒，道理很简单，当前这些产业产值占GDP比重3-5%，如同十年前的房地产产业(占GDP比重4-5%)，十年后成为支柱产业(占GDP14-15%)，越是长期看好，越需要在股价大幅调整时关注，因为前景普遍认可，其股价估值常常高于市场平均水平，因此，耐心等待偶然的回档调整就成为重要的投资时机。近期这几个行业均有好的表现，策略上已适合于继续追涨。

　　投资快报：今年与经济增长有关的题材，主要是投资与消费。关于投资，大家的焦点都集中于城镇化，现在大家对此都有点疑虑。消费新增长点有没有好的投资目标?

　　张德良：投资的着力点为新型城镇化，这是一个触及方方面面的系统性工程，也与房地产有关，因此，市场各方对此十分敏感。所以，近期房地产股、建筑建材股开始出现了调整。我想，城镇化这一题材需要缓一缓。

　　此时，另一个投资主题就是消费新增长点的培育就有了发挥的空间。前段时间，工信部相关负责人也说过，信息消费100元，可以拉动经济300元以上。而且与信息消费相关的新产业很多。比较有代表性的是北斗导航、4G、二维码、智慧城市(含安防、物联网)、3D打印等，还有移动通信转售业务试点。

　　重点关注以技术创新为核心的一批央企

　　投资快报：如果能够进一步展开讨论，那么就更好，给我们选择与操作会有很直接参考价值的。

　　张德良：好的。我认为，在我国现有经济体系下，新产业政策最直接受益者以及最快受益的企业，应该具备这样的条件，一个是有资源(技术、资金、人才)作支持的，另一个是有灵活经营机制的，如果两者能够相结合，那么就有机会成为新产业蓝筹股。以安防监控为例，海康威视与大华股份，前者是央企，大股东为中国电子科技集团，有雄厚的技术、人才资源，后者则是一家民营企业，经营机制灵活，上市之后，这两家企业正在整体资源与制度，在行业持续景气的背景下，逐步成为行业大蓝筹的机会就很大了。

　　我们由这个案例来观察现在的一些前景行业。像北斗导航产业，有资源优势的无疑是央企中国卫星，机制灵活的是北斗星通和国腾电子。移动通信转售业务的，老品牌的连锁企业苏宁电器就有优势。3D打印，则是另一个有着美妙故事的产业，中航工业系的中航重工就有这个产业的技术资源。

　　说起央企，这是我一直非常看重的群体。央企将再次成为新一轮国有企业体制改革的领头羊，特别是培育新兴产业上将起到重要核心作用。前几年，央企整合主要强周期行业或重化工业(钢铁、石油石化、机械等)上有较大突破，但在以技术创新为核心的一批央企未有根本性突破，重点是中航工业系、航天系(有两个集团)、中国电子科技系，所代表的领域也基本上就是我国高端装备制造的需要突破的领域。有人归并为“军工概念”，但本质上在于新兴产业的培育，包括通用航空、大飞机和卫星应用等。代表性上市公司包括中航电子(电子系统)、航空动力(发动机)、中国卫星(北斗系统)、海康威视(安防)、四创电子(雷达、安防)、卫士通(信息安全)等。