多空对峙觅突破 等待指引方向的契机

　　欧元区利好和国内经济形势为市场“托底”

　　若有量能和消息面的配合，反弹将延续

　　周三股指再次冲高回落，量能继续萎缩，反弹仍举步维艰。不过，近日的价格重心已较前期小幅上移。在外围利空缓解，国内经济和政策情况逐步改观的情况下，尽管期指反弹之路坎坷，仍然不宜看空。

　　期指反弹的基础是欧元区风险的缓解。与历次欧盟峰会相比，上周的峰会取得了更加实质性的成果，表现为三大利好：一是欧洲稳定基金将可直接注资银行业，加之银行业统一监管体系的建立，主权债与银行业之间的恶性传导将被切断;二是用救助基金稳定成员国债券市场，将压低融资成本;三是推出总额为1200亿欧元的一揽子经济刺激计划。上述措施将把欧债危机的解决带入实质性阶段，在一定程度上消除了市场对债务危机深化的担忧。尽管相关措施的具体细节仍有待落实，但这一胜利已经给市场带来了拐点。

　　期指反弹的动能则更多来自于对国内经济好转、政策宽松的预期。经济方面，我国6月制造业PMI为50.2%，剔除季节性回落因素后，回落幅度尚可接受，显示经济底部正在形成;6月非制造业PMI为56.7%，环比增1.5%，尤其是新订单指数和房地产业商务活动指数回升较为抢眼。6月全国100个城市房价在连续下降9个月后首次上涨，也验证了上述指标的回暖。同时，险资机构等长线资金不断“抄底”银行股，也暗示了市场估值底部已经出现。

　　目前货币宽松预期仍主导市场。本周二央行在公开市场进行了两期逆回购操作，共投放资金1430亿元，继续释放出宽松信号。此外，7月公开市场到期资金仅1510亿元，外汇占款增长继续在低位徘徊，加上年中存款冲量导致准备金补缴大增，以及四大银行分红和财税缴款等因素，本月流动性状况仍面临严峻挑战，这也引发了强烈的“降准”预期。下周一即将公布6月CPI数据，预计6月CPI将降至3%以下，这将为央行“降准”提供操作空间。

　　从技术上看，尽管目前期指较6月29日的低点仅反弹了1.6%，均线系统也尚未改变空头排列的格局，但价格已站上5日均线，KDJ指标呈现低位金叉。在技术层面调整较为充分的基础上，期指近期有望延续反弹走势，但反弹的空间仍依赖于量能和消息面的配合。

　　整体而言，在A股量能不足，以及经济数据窗口期临近，市场观望气氛浓厚的情况下，不排除期指继续振荡的可能。笔者对期指中线行情的判断是缓步上行，上方在2500点一带有一定压制，支撑位参考2440点。