期指持仓仍处历史高位 行情尚未突破

　　上周五，股指创出近期新低后急速拉起，指数显现出双底的雏形。但我们认为，目前行情尚未出现真正突破的信号。

　　按照申万一级行业分类，上周五成交金额最大的板块依次为食品饮料、医药生物、金融服务和房地产。其中，食品饮料和医药生物板块均属防御型板块。金融服务板块受累于连续两次降息和贷款利率下限下浮而大幅下跌，属于超跌板块。房地产板块的反弹则主要基于市场对楼市见底的预期。此外，以万科为代表的房地产上市公司半年报业绩并未出现业绩“地雷”，利润反而出现明显增长，也是支撑房地产板块的重要基础。

　　在上述四个成交活跃的板块中，除房地产板块有基本面支撑外，其余三个板块都属于防御型或超跌板块，市场资金选择这些板块，显示其仍然较为谨慎。

　　从近三日资金流入率来看，申万一级行业中仅农林牧渔表现为资金净流入，且资金流入幅度很小。除此之外，食品饮料、医药生物和房地产板块近三日均表现为资金净流出，只不过流出幅度在所有板块中属于较低水平。整体来看，尽管上周五资金呈现流入态势，但近一段时期资金流出的整体趋势仍未扭转。因此，对于上周五出现了积极信号的股指，后期仍需要继续观察。

　　目前，期指已连续两周多时间持仓超过7万手。期指持仓数量之大、高持仓持续时间之长在历史上均属首次。我们认为，期指持仓的短期变动主要是由投机行为所致。从投机角度解释，持仓越高表明多空分歧越大，而多空分歧越大，行情突破时的激烈程度便愈加可观。

　　沪深300股指期货自上市以来，持仓超过7万手的情况主要集中于3个时间段：今年3月底、5月上旬和当前。前两次超7万手的持仓均对应了期指阶段拐点的出现，此后期指均出现了变动幅度超过10%的行情。

　　在上周五市场出现异动后，期指持仓仍处历史高位，这表明真正的行情突破尚未到来。对于后市，我们更倾向于指数将向上突破，但同时提醒投资者，在目前的行情下需多一份耐心。