险资入市规定出台 期指下行空间有限

　　2012年10月23日，保监会发布了《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》、《保险资金参与股指期货交易规定》。这是继券商、基金、信托和QFII之后，保险公司也获准参与股指期货交易。根据规定，保险机构参与衍生品交易，仅限于对冲或规避风险，不得用于投机目的。股指期货为保险资金提供了对冲现货资产系统性风险的工具，实现平稳收益。多样化的投资策略有助于保险公司资产配置的优化和理财产品的创新，从而有效降低交易成本，提高资产管理效率，使得保险公司能够公平参与到资产管理业务的市场竞争。

　　根据保监会数据，截至2012年7月底，保险业资金运用余额6.1万亿元，其中证券投资基金和股票投资7444亿元。保险公司作为重要的机构投资者参与股指期货市场，将进一步完善市场投资者结构，促进品种交易的深度和广度，充分发挥股指期货市场的避险功能，推动股指期货市场的不断发展。股指期货上市两年半来的平稳运行和快速发展，也为保险资金入市提供了良好的市场基础。

　　根据发布的制度，保险机构只能做套期保值用于规避系统性风险，可以买入和卖出套保。其中买入套保期限为一个月，未在期限内买入资产，到期后需平掉多仓。保险机构卖出套保对冲比例上限为100%，与公募基金对冲比例上限20%相比明显放开，基本实现完全套保。而买入套保对冲比例上限未具体规定。保险公司参与股指期货市场将加大对期货结算、风控、研发等方面的人才需求，也对期货公司的专业化服务提出了更高的要求。

　　受上市公司公布的三季报影响，近期股指跌破中短期均线，重回震荡区间。基本面方面，汇丰银行10月份中国制造业采购经理人指数(PMI)初值为49.1，较9月的47.9回升1.2个点，并创下三个月以来新高。前三季度全国规模以上工业企业实现利润同比下降1.8%，但9 月当月实现利润同比增长7.8%，为半年来首度由负转正，这显示经济企稳信号进一步增加。为优化资本市场投资者机构，鼓励长期投资，有关部门正研究个人股息红利税按照持股期限实行差异化征收的政策，持股期限越长税率越低。监管部门坚持降低市场交易成本、提高市场效率，年内已大幅度降低证券期货市场交易手续费和市场监管费用。

　　本周需关注的重要事件：日本央行政策会议、美国10月非农就业报告、周三的欧元区财长会议将展示最新的改革成果、周四将公布我国PMI数据等。接近月底，市场资金面偏紧，银行间同业拆借利率上行。期指短线回调，中线在宏观经济逐步企稳，估值水平从历史及与周边市场相比均处于低位的情况下，下行空间有限