信息传媒：政策规范促进行业健康繁荣

　　市场表现回顾

　　上周市场进一步下跌，跌创新低，上证综指下跌3.91%，中小板指数下跌4.48%，信息服务行业下跌4.47%，而传媒行业的30 支个股前四个交易日平均跌幅高达10%，在周五迎来强劲反弹，全周平均跌幅为4.09%。全周仅有三支个股实现上涨，但均为强势反弹个股;分别为华谊嘉信(上涨16.39%)、奥飞动漫(上涨12.33%)、中文传媒(上涨4.79%)。

　　本周落幕的中央经济工作会议在“加快经济结构调整”章节提出“要加快壮大文化产业”，监管层继续出台规范行业健康与促进产业化发展政策。从“调结构”与“惠民生”两条主线出发，行业具备政策面支撑。但短期的纠结之处仍在于估值水平与盈利预期变化方向的考量。随着行业持续调整，可关注估值安全边际提升的个股性机会。行业政策跟踪

　　【电影产业促进法征求意见稿】《电影产业促进法》历经十年酝酿，是政府部门首次从产业的角度对电影市场进行立法，对促进行业健康繁荣具有重要意义。政策面从产业角度进行立法，且总体思路遵循了：1.降低市场入门槛;2.财政、税收、金融、用地等扶持措施;3.加强监督管理，规范市场秩序等几个方面。在国内票房连年高速增长的背景下，社会投资电影产业的热情有望进一步得以激发。减少行政审批与加强信息公开则从实际操作层面便利了各类市场主体的进入。而偷漏瞒报电影票房的行为将遭受处罚规定的出台，将有效的梳理国内的电影产业乱局，从收益上向制片方倾斜。从“调结构”与“惠民生”两条主线出发，电影行业得到了政策面的有力支撑。

　　【广电第三道令】继娱乐节目限制令、电视剧广告插播禁令之后，广电总局针对电视剧题材的《省级卫视电视剧播出管理意见》12 月底将正式颁布。总局要求各省级卫视加大现实题材电视剧的播出比重， 2012 年开始将逐步增加现代剧在电视台特别是黄金档的播出比例，到2013 年这一比例将提升到40%以上;与此同时，广电总局对过去两年各电视台播出比例最高的宫廷、穿越和谍战、警匪题材的电视剧提出要加强管理，其中历史族等题材，2013 年播出占比为15%。

　　【规范微博、演出市场】北京市人民政府新闻办公室、北京市公安局、北京市通信管理局、北京市互联网信息办公室公布了《北京市微博客发展管理若干规定》。根据规定，任何组织或者个人注册微博客账号，制作、复制、发布、传播信息内容的，应当使用真实身份信息，不得以虚假、冒用的居民身份信息、企业注册信息、组织机构代码信息进行注册。网站开展微博客服务，应当保证前款规定的注册用户信息真实。文化部日前下发《关于加强演出市场有关问题管理的通知》，要求各级文化行政部门进一步规范音乐节等节庆类营业性演出活动的申报与运作，严格演出票务经营单位的市场准入与监管，明确演出场所经营单位的义务与责任。投资建议

　　本周落幕的中央经济工作会议在“加快经济结构调整”章节提出“要加快壮大文化产业”，体现出政策层面对于文化产业在调结构进程中发挥的作用所寄予的希望。《电影产业促进法》从产业角度出发，但未涉及分级制度。我们认为政策面在对于内容的引导和管理中的作用仍将较强;但在产业化层面将更加鼓励文化产业发挥“调结构”与“惠民生”的作用。

　　传媒行业短期的纠结之处仍在于估值水平与盈利预期变化方向的考量。随着行业持续调整，可关注估值安全边际提升的个股性机会。

　　建议关注：1.华谊兄弟，连续回调后，估值逐步具备安全边际;政策面支持电影产业发展，2012 为电影业绩爆发年。2.中南传媒，，回调后估值已合理，建议逐步布局出版发行业政策支撑背景下的主题性投资机会。