煤炭行业：内蒙古煤炭整合 大型煤企将受益

　　煤炭行业整合势在必行。由于我国煤炭行业的产能过剩、污染严重、矿难频发等原因，很多省市陆续对煤炭行业进行了整合，淘汰了大量产量低、污染重、安全性差的小煤矿，剩下的大型煤炭企业对这些小煤矿进行了兼并和重组。

　　山西省煤炭行业整合为本地大型煤炭企业带来产能升级。山西省煤炭行业整合从“十一五”开始，以“国进民退”的方式淘汰了大部分小煤矿和小煤炭企业。西山煤电、潞安环能和阳泉煤业等本地大型煤炭企业通过对这些小煤矿的兼并使产能得到提升。

　　河南的煤炭行业整合使本地大型煤炭企业受益。自2004 年开始的河南省煤炭行业整合淘汰了58%的小煤矿。目前，河南省煤炭主要企业占有全省90%以上的煤炭资源和80%以上的产量。河南的煤炭行业整合使当地大型煤炭企业受益。在解决了运输等难题后，新的问题在于浅层煤炭储量的减少和开采难度的增加。

　　我国煤炭输出的重心正向西北转移。内蒙古的煤炭资源丰富，开采成本低，大量煤炭企业争相涌入开矿挖煤。从2010 年开始，内蒙古煤炭产量为全国第一，但是当地成熟的大型企业数量较少，煤炭产品附加值低，面临运输瓶颈。

　　内蒙古煤炭行业整合将使当地本土大型煤炭企业受益。2011 年9月，内蒙古提高了煤炭行业准入门槛，并对煤炭行业开始整合。内蒙本地企业很可能在新的政策和交通、电力输送的规划中受益。这些企业在提高产品的附加值后，利润的提升空间很大。基于以上逻辑,我们看好露天煤业、远兴能源(000683) 和内蒙华电(600863)这些内蒙古本地上市公司。

　　风险提示。企业争相进入内蒙古、新疆等地开矿挖煤可能会导致在今后几年煤炭产能大幅增加，造成产能过剩，引起煤炭价格的下滑。