汽车行业：内燃机行业基本准备到位，国Ⅳ实施势

　　事项：

　　2012柴油机节能减排技术发展论坛近日在江苏无锡召开，国内行业协会、发动机整机厂及核心系统及部件供应商、大专院校及研究院所的众多专家出席了本次会议，共同探讨了柴油机发展趋势、以及国Ⅳ、国Ⅴ及欧Ⅵ阶段柴油机技术发展路线。

　　平安观点：

　　国Ⅳ阶段需升级燃油喷射系统，燃油喷射系统市场规模将增长86%以上。无论是采取SCR 路线，还是EGR 路线，国Ⅳ阶段均需要升级燃油喷射系统。目前在重中轻型柴油机上广泛使用的直列式燃油泵(我们估计目前重型柴油机中采用直列泵的比例约为70%左右)能够产生的燃油喷射压力(1200bar)远低于国Ⅳ柴油机要求的燃油喷射压力(最低1600bar)，因此需要升级成高压共轨、单体泵或泵喷嘴等电控高压燃油喷射系统。我们预计国Ⅳ阶段燃油喷射系统市场规模有望增长86%以上。

　　国Ⅳ阶段重型柴油车将主要采用高压共轨燃油喷射系统+ SCR 尾气后处理。由于高压共轨系统能够提供较高的燃油喷射压力，以及能够精确控制燃油的喷射时间和量，产业链配套完备，目前已上工信部公告的满足国Ⅳ排放标准的重型柴油机绝大部分使用高压共轨燃油喷射系统。我们预计国Ⅳ阶段至少有60%的重型柴油机使用高压共轨系统。

　　SCR 尾气处理技术路线具有发动机改动少，燃油经济性以及能够顺利升级到国Ⅴ排放标准，是重型柴油机实现国Ⅳ排放最经济可行的方案，也是目前绝大多数重型发动机产品采用的尾气后处理方案。我们预计国Ⅳ阶段重型车SCR 尾气后处理系统市场规模有望达到120 亿元以上(约相当于国Ⅲ阶段重型车燃油喷射系统市场规模。国Ⅲ阶段无尾气处理系统，尾气后处理系统是完全新增的需求)。

　　国Ⅳ阶段轻型柴油车尾气处理以EGR+DOC/POC 为主，但采用何种燃油喷射系统尚不明确。目前除福田康明斯推出的国Ⅳ阶段轻型柴油机使用SCR 尾气处理系统之外，庆铃、福田、全柴、江铃、东风康明斯、天津雷沃动力、大柴等厂商的产品大多使用的是EGR+DOC/POC 路线。若发动机机内净化程度较高，使用EGR+DOC 即可;若发动机机内净化程度较低，需要使用EGR+POC 或EGR+DOC+POC。我们预计国Ⅳ阶段DOC/POC市场规模有望达到20 亿元左右。

　　虽然目前已公告的国Ⅳ轻型柴油机基本为采用高压共轨燃油喷射系统，但考虑到轻型商用车单价相对较低、高压共轨系统价格较高，预计轻型柴油车高压共轨系统配置率可能会低于重型柴油车，轻型柴油车或采用单体泵、威孚WAPS 系统、电控VE 分配泵等较为经济的燃油喷射系统。我们预计轻型柴油车燃油喷射系统市场规模增长56%以上，若轻型车高压共轨配置率与重型车一致，其市场规模将增长一倍以上，轻型车燃油喷射系统市场需求有超预期的可能。

　　威孚和博世共同分享国Ⅳ带来的市场扩容。柴油车国Ⅳ排放标准的实施，不但将使燃油喷射系统市场规模扩大，还将新增规模巨大的尾气后处理市场，我们预计国Ⅳ阶段燃油喷射系统和尾气后处理市场规模之和是国Ⅲ阶段仅有的燃油喷射系统市场规模的3 倍，巨大的市场需求给威孚和博世带来巨大发展机遇。在国Ⅳ阶段燃油喷射系统市场，威孚的WAPS 系统、威孚金宁的电控VE 分配泵将与博世汽柴一起分享，其中威孚还为博世汽柴提供共轨系统高压泵、以及共轨管和喷油器的粗加工服务来分享高压共轨系统产业链价值。在国Ⅳ阶段尾气处理系统市场，威孚力达将会是DOC/POC 及SCR 尾气后处理系统的市场领导者，同时博世汽柴也为威孚力达提供尾气后处理系统核心零部件，博世汽柴也将分享尾气后处理系统产业链价值。