房地产：政策面与基本面持续向好

　　投资要点：

　　货币政策与调控政策逐步改善，基本面有望探底回升

　　去年底以来三次降低存准率后，央行本次降息表明货币政策正从微调逐步趋向宽松，融资成本的降低将大大减轻房地产企业的资金压力，降息后，地产企业获取贷款的难度也将减小，结合近期房地产市场的回暖，地产企业的资金状况有望逐步好转。

　　随着通胀压力的减轻以及经济下行压力的加大，存准率与基准利率下半年仍将继续降低，稳增长的政策下，虽然中央仍明确限购与限贷的核心政策不放松，但地方政府促刚需的政策仍有较大空间，房地产政策整体仍存乐观的趋势。

　　国家统计局发布今年前5 月房地产行业数据，整体来看，行业仍处于下行趋势，但增速下降的速度逐步减缓，行业有望逐步进入筑底期，预计下半年随着稳增长政策的刺激，地产行业景气度将逐步回升。

　　5 月市场成交继续回升，房价企稳

　　房地产市场成交回暖，房价企稳明显，预计6 月份市场成交仍将维持在较好水平。

　　相对估值优势缩小，维持行业中性评级

　　从房地产整体估值水平来看，目前房地行业PE 为16.5 倍左右，处于历史较低水平。从房地产行业相对沪深300 的市盈率和市净率溢价水平来看，均处于近两年的较高位置，行业当前估值优势并不明显。

　　经济下行压力下，货币政策宽松的趋势明确，下半年仍有继续降息及降低存款准备金率的趋势，虽然中央政府维持限购与限贷的核心政策不变，但地方政府刺激刚性需求的措施增多，未来政策微调仍有较大空间，预计在房价明显上涨之前，中央政府对地产政策微调都将持鼓励态度。进入6 月，北京、深圳等地楼市成交继续回升，排队购房再次出现，购房者心理预期正在改变，降息及房贷优惠利率的增多，将进一步刺激购房者入市，楼市回升仍将持续。政策面与基本面均持续向好，房地产板块短期有望继续维持强势。考虑近期房地产板块相对沪深300 的估值溢价水平处于相对高位，我们继续维持行业中性评级

　　行业调整后，一二线地产公司的竞争优势会更加明确，继续看好一线及区域龙头企业，如保利地产、招商地产、中南建设、首开股份。