石油天然气：国际油价上涨可能性在增大

　　本报告导读：

　　上周油价保持震荡走势，化工产品多数下跌，石化行业目前以谨慎观察为主，一旦油价企稳，可以增持高弹性行业龙头。

　　摘要：

　　上周A股震荡上扬，石油石化行业跑赢沪深300，而化纤行业跑输沪深300。各子行业中油品销售及仓储、油田服务表现较好，锦纶行业表现较差。准油股份、宝利沥青和恒逸石化领跑行业，而美达股份、齐翔腾达和ST黑化领跌行业。

　　石油天然气方面，WTI原油价格在80-85美元左右震荡，BRENT原油在95-100美元左右震荡。三地原油均价持续回落，下一个成品油调价窗口有望打开。美国天然气价格回落。国内成品油市场价格在促销影响下继续回落，持续低于最高限价。LPG价格继续回落。美元指数持续走强，而黄金价格走平，黄金原油比价继续上升，显示金融面对油价进行支撑。EIA数据显示，美国原油库存有所下降，汽油库存较大幅度下降，炼厂开工率继续攀升，显示价格下滑之后美国原油需求已经开始恢复，因此油价在80美元附近也得到支撑。

　　大宗品方面，乙烯价格继续下滑，丙烯和丁二烯价格稳定。烷烃价格继续下滑，与烯烃之间价差扩大。LDPE价格回升，PP价格稳定、纯苯价格继续下滑。丙烯酸及酯价格也继续下滑。丁酮和己二酸价格在低位震荡。

　　化纤需求方面，5月纺织服装出口金额同比增2.5%，好于4月数据。但5月服装产量增速7.17%，在4月基础上有所下滑。布、纱产量等也纷纷下滑。整体需求仍在底部，复苏是一个长期而反复的过程。

　　化纤价格方面，外盘棉花继续在外盘70美分/磅震荡，全周先下跌，后在中国降息刺激下上涨。国内棉花期货价格大涨，现货价格下跌，市场重回正向市场。粘胶产业链整体价格下调，盈利状况仍不理想。涤纶方面PX价格继续下降，盈利水平下滑，整体产业链重心下移。PTA盈利水平有小幅改善，下游产品中，瓶片下跌较多，利润水平迅速降至盈亏平衡线附近。锦纶产业链价格整体小幅下滑，锦纶下游毛利水平改善，CPL现金流持续恶化。氨纶产业链无变化。

　　行业观点我们保持不变，石化行业可以继续保持谨慎观察的态度，一旦油价企稳后上行，可以增持一些高弹性的行业龙头，如果油价继续下跌，则继续采取观望。