食品饮料--优选确定性成长品种，获最佳风险收益配比

　　核心观点:

　　基于未来三年的2012下半年投资策略的总体逻辑是，宏观经济政策等因素对不同消费品的影响程度差别较大，尤其是在上半年行业表现连续领先全市场其他板块的情况下，不同的细分行业配置取决于投资者不同的宏观判断，当然市场情绪除外;但是，优选确定性高成长品种，能够获取最佳风险收益配比，是最现实的个股选择。从2012下半年角度看，政商务消费品上市公司业绩存在季节性确定性高增长，个人消费品则相对确定性稳定。

　　(1)政商务消费品择股：取决于是否继续坚定信心超配。如果市场对经济增速的一致预期成为现实，那么高端白酒景气度略降也可能成为现实。我们认为行业景气度仍将处于高位，即使最坏情况发生，仍然有表现优秀公司;(2)个人消费品择时：优选销售高成长，估值水平是投资时点判断最重要因素。通胀下行、收入增长和加大经济结构调整力度更形成长期利好。?

　　系统性风险迫使投资者寻求更大投资安全边际。建议(1)采用品牌渠道评级模型获取具备较高安全边际的上市公司，(2)投资于未来三年业绩成长确定性较强的单一主营业务个人消费品龙头公司。

　　(1)政商务消费品首推确定性高成长品种“大茅台、小沱牌”，推荐利益格局改变的五粮液(000858)和泸州老窖(000568)、及山西汾酒(600809)、金种子酒(600199)、水井坊(600779)和古井贡酒(000596)等;(2)个人消费品首推伊利股份(600887)和双汇发展(000895)。继续推荐青岛啤酒(600600)、三全食品(002216)、张裕A(000869)和恒顺醋业(600305)等。