通信行业：4G 时代来临，重点把握 LTE“早周期”个股机遇

　　行业回顾及展望。2012年由于全球运营商压缩资本开支及上游成本费用上涨等因素，通信设备行业普遍遭受重大打击，全行业利润下滑。从盘面看运营商及设备商类个股普遍跑输大盘。 申万通信运营业指数下跌32%，申万通信设备行业指数下跌 22%。随着中国政府对 TD-LTE的部署日益明确， 我们判断2013年通信行业投资机遇将主要围绕LTE展开。

　　2013 年运营商资本开支增长约 2%，LTE、传输是热点。预测 2013 年国内运营商资本开支 3534 亿，同比+2.5%，主要由无线投资增长拉动。中国移动上市公司投资 360 亿元建设 TD-LTE，集团总投资约 1950 亿元，同比+13%;中国电信适度削减宽带资本开支，加大无线投入，集团总投资 764 亿元，同比+4.7%;中国联通缩减资本开支至 820 亿元，同比-18%。此外，从结构来看，传输投资也将继续保持高位，移动回传网仍是建设热点。

　　运营商经营格局维持强弱切换趋势，LTE带来变化仍难确定。国家对于TD-LTE 的建设部署日益明确，划拨 190M 频谱用于 LTE建设，预计后期中电信亦有可能随中移动加入部署。但从全球范围看，终端数量不足及产业链商用度不成熟仍将制约 LTE在未来 2年超越 3G，未来 3G和LTE 长期共存概率较大。联通、电信仍将保持赶超中移动态势。

　　行业信息化推进，专网数通市场面临机遇。由于物联网、工业控制等领域技术发展，基于以太网的数据通信技术在电力、交通专网领域得到更广泛应用。专网数通设备由于工作环境等差异性具有一定的技术壁垒，以太网替换现场总线的技术趋势将长期延续， 国内优秀的专网数通设备厂商将迎来新机遇。

　　重点推荐标的。根据运营商资本开支变化，我们重点推荐受益传输行业景气度提升的烽火通信、受益于 LTE建设的无线设计厂商富春通信、网优测试设备厂商世纪鼎利。受益电力、交通行业信息化发展的数通设备厂商东土科技。此外持续推荐具有长期价值的中国联通。