旅游酒店：积极布局，收获旺季

　　报告摘要：

　　? 一月市场回顾：2012 年12 月沪深300 指数报收2522.95 点，涨幅为17.91%。餐饮旅游(申万)指数报收2442.50 点，涨幅为12.71%，跑输沪深300 指数5.20个百分点。本月在申万一级行业指数涨幅排行中，餐饮旅游涨幅居后。在申万餐饮旅游二级子行业涨幅排行中，餐饮类(14.76%)>景点类(14.29%)>旅游综合类(12.80%)>酒店类(8.91%)。

　　? 一月行业重要数据：入境游市场：接待人次和外汇收入继续下降。酒店：新开业星级酒店总数和客房总数继续下降。餐饮：继续保持平稳的增长。旅行社：《2012 年第三季度全国旅行社统计调查公报》发布。

　　? 一月行业重要资讯：国务院发布《服务业发展“十二五”规划》 明确旅游业发展四大重点。全国人大法律委员会向全国人大常委会作旅游法草案修改情况汇报。2013 中国海洋旅游年在三亚启动。邵琪伟：我国主要入境市场仍有较大拓展空间。大陆居民赴台旅游快速增长。杜江出席2012 中国旅游发展论坛。北京市将对部分外国人实行72 小时过境免签政策等。

　　? 一月重点公司公告：丽江旅游发布费公开发行股票预案公告。中国国旅发布关于非公开发行股票有关事宜获得国务院国资委批复的公告。中青旅发布董监事会决议公告。首旅股份发布收购资产公告。桂林旅游发布获得政府补贴公告。湘鄂情发布非公开发行股票预案公告。张家界发布关于调整十里画廊观光电车票价以及宝峰湖景区门票价格的公告。锦江股份发布2012 年11 月份部分经营数据简报等。

　　? 行业投资策略：继9、10、11 月份，板块连续3 月跑输大盘后，12 月份，板块依旧大幅跑输大盘。但是，我们认为旅游板块在经济结构转型中所体现的中长期成长性以及近期的充分调整使得2013 年一季度布局机会凸显。经过近期的调整，目前餐饮旅游板块的整体市盈率(剔除负值)为27 倍左右，板块现处于较低的估值区间，目前重点公司的估值已接近历史区间底部。因此，我们继续维持行业“优于大势”的投资评级。

　　? 从子行业情况看，我们看好客流量增速稳定、对景区资源进行深度开发，逐渐将单纯的门票经济向旅游产业链全面延伸的景区类子行业;经济型酒店经营为主的酒店类子行业;面临重大发展机遇的免税行业未来的发展前景。我们维持个股推荐顺序，中长期我们重点推荐具有高成长性、估值相对合理的上市公司，如中国国旅、中青旅;短期可重点关注具备事件驱动或基本面出现拐点的公司，如峨眉山A、丽江旅游、张家界、锦江股份等。

　　? 风险提示：经济的下滑、国家政策对行业的支持力度可能低于预期、突发性自然灾害的不良影响等。