社保基金新年选股逻辑

　　百笑生：新年伊始，在和朋友的交流中，绕不开的话题集中在所谓影子银行和中国房地产业。

　　主持人：交流出什么心得?

　　百笑生：2012年是QFII、RQFII的进入大年，2013年还会持续进入。这两块是A股市场接下去3~5年不可忽略的新增资金，它们喜欢配置大盘股(沪深300、上证50或深证100)，所以今年大盘股不会像去年那样淡定。但地产银行机构已经连续加仓三个月，目前不少基金股票仓位又到了85%以上，再加码的空间已经不大，只能在有限仓位间进行腾挪。一家大机构，元旦后的主要策略是将此前重配的银行股全部清掉，换成部分保险股;清除了所有的汽车股，新加入军工股。理由很简单，汽车股上涨逻辑跟银行股类似，都是极低估值的恢复，但行业中长期前景乏善可陈。

　　主持人：在上期栏目中，你对银行股的分析已经比较透彻。那地产呢?我知道你一直不喜欢地产。

　　百笑生：不管我喜不喜欢，楼市都在回暖，很多人分析是因为刚需，我不这么认为。有两个大家不怎么关注的原因。

　　一是香港额外印花税的影响，香港每年一二手房成交大概10万套，5000亿规模，其中大陆人在香港买房占比30%，去年10月后大陆人在香港买房一下子消失了(至年底仅成交35单)。之前有大量的钱囤积在深圳准备去香港买房，结果这些钱不出去了，其中一部分就地在深圳买房了，据说这部分流动性冲击规模至少在500亿。现在深圳已经能看到有人直接买一栋楼的情况了(用公司买，不违反限购)。二是去年10月之后北京和深圳商业写字楼过户从严评估，影响很大。比如一个1000万的物业，按照原来阴阳合同做法，转让能赚200万~300万，按照新政只能赚几十万，多交了好多税，这极大地打击了商业写字楼的投资需求，去年四季度二手商业写字楼交易量下降了70%~80%，这些投资需求开始又回到住宅上。但现在地产商比较担心，因为最近市场好得过分，而对楼市的政策储备还是很多的，搞不好就来个比较猛烈的调控，所以地产股的持有要随时谨慎。

　　主持人：2013年应该保持一个什么样的操作思路?

　　百笑生：最近和一个排名居前的社保基金经理聊，他们的思路值得借鉴——2012年全年的选股逻辑在于业绩的明确性，2013年的选股逻辑则在于业绩的弹性，选股重点在于业绩反弹和拐点。至于短期的选股逻辑，则是周期-消费-周期、大盘股-小盘股-大盘股的频繁转换。他坦言，这类转换把握有难度，操作上不能强求。