新兴市场信贷快速扩张的代价逐渐浮出水面

　　信贷增长加速整体经济发展，但信贷扩张速度同样具有重要影响。信贷规模快速增长通常与监管松懈以及地产投机有关，而这可能带来不良贷款，并导致投资回报率低下。

　　咨询公司Capital Economics数据显示，2007年到2011年间，中国、巴西、土耳其、波兰等国私人部门贷款与GDP之比上升了20%。

　　当经济处于高速增长期时，投资效率低下的问题很容易被掩盖。但随着新兴市场国家经济增速放缓，信贷激增的真实成本将浮出水面。即使是轻微的经济增长放缓，都可能对房地产等敏感的高杠杆行业造成巨大影响。一旦少数买方开始动摇信心，这种情绪会迅速扩散至其他领域，微小的疑虑也可能引发信心危机。

　　但与希腊的系统性问题不同，这只是个周期性问题。许多新兴市场国家真正需要的是时间，藉此理清经济脉络，甄别投资项目的好坏，处理债务问题，并继续向前发展。但鉴于当前世界经济的疲软态势，新兴市场国家或者任何国家可能都不具备这种时间条件。

　　国际清算银行警告称，信贷规模快速增长“通常是金融危机的先兆”。巴西、中国、土耳其及印度的家庭和企业偿债成本，现已达到“上世纪九十年代末亚洲金融危机爆发以来的最高水平”。