房地产 流动性助力市场回暖

　　2012年货币政策“稳中略松”，流动性助阵房地产市场。11月PMI和汇丰PMI分别为50.60%和50.50%，双双站上荣枯线，表明经济仍在缓慢复苏的过程之中;受冬季极端天气和假日因素影响，12月CPI或将继续小幅上升，而2013年有望进入新一轮上涨周期。中央经济工作会议提出2013年仍将实施稳健的货币政策，预计比2012年会略有放松，社会流动性依然充足，对楼市持续回暖仍将形成一定的支撑。

　　“价稳量升”仍是主流，区域性差异进一步显现。总量来看，目前市场“价平量升”的态势还是比较明显，成交量的回升领先于价格的回暖;但均呈现出区域性差异，一线城市楼市的回暖明显领先于全国水平，价格上涨压力不断积聚。在2013年两会之前，政策出现较大调整的可能性较小，保守预计回暖趋势将延续至2013年一季度。

　　土地市场上，开发商信心有所恢复，对未来的预期好于之前，同时地方政府加大年底推地力度，预计土地市场结构性回暖将延续。

　　投资建议：未来六个月，维持行业投资“有吸引力”评级。春节前部分城市房贷利率优惠减少;基于对2013年房价继续上涨的预期，购房者入市态度仍比较主动，局部地区成交过热，房价上涨压力明显。政策方面，中央经济工作会议提出的2013年经济工作的主要任务中包括“积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量”，地产板块明显从中受益。

　　同时，2013年两会前，政策处于真空期，除对市场影响相对较小的房产税外，其他收紧政策出台的可能性有限，而地方政府或将继续微调购房及相关政策，推动需求入市。综合考虑，板块整固后或将继续温和盘升。选股策略上，维持此前“区域投资+业绩锁定+产业地产+高周转”的逻辑。