降准激活市场 A股上涨动力增强

　　存款准备金率的下调将缓解市场担忧，推动A股市场继续震荡上行。今日，上证指数有望向上挑战位于2382点的半年线。不过，我们并不认为上证指数将迅速突破半年线压制。

　　上周A股市场出现了震荡前行的走势。但由于上证指数在周四、周五出现了两根阴K线，故分析人士一度对本周的走势有所担忧。不过，周末的存款准备金率的下调或将缓解市场担忧，从而推动着沪深两市继续震荡前行。

　　降准周期确认拐点

　　有意思的是，从A股近年来的走势来看，降准之后的走势似乎并不突出。2008年10月8日，央行宣布降息及下调存款准备金率，但A股依然继续低迷了一个多月。2011年11月30日，央行再次启动降准操作，但当日A股高开回落，随后进一步调整，并再创阶段新低。之所以如此，可能是降准对应的是经济增速下行周期，所以，需要释放资金，刺激经济增长。而证券市场的持续走强，则需要强劲的经济增长来推动。所以，降准背后隐含着经济下行的信息，从而不利于A股的走强。为此，有观点认为，投资者不宜对此次降准后的A股走势过分乐观。不过，我们的观点是，此次降准对A股的刺激力度可能会强劲一些。

　　首先，近期不少机构都认为，当前我国货币政策已至拐点，尤其是1月份M1(狭义货币供应量)的增速只有3.1%，说明未来的货币政策宽松的拐点已现。因此，此次降准是在市场预期之内，并不会产生利好出尽是利空的思维。毕竟此次降准并不会是最后一次，反而仍是降准周期的起步阶段。

　　其次，A股在近期一直运行在上升通道之中，蓝筹股的上涨趋势清晰可见。所以，本次下调存款准备金率，将进一步激活蓝筹股的走势，从而推动A股继续震荡上行。

　　最后，尽管目前国内经济运行数据不佳，但政策放松的预期反而有所增加。

　　就A股的短期走势来看，我们认为，本周一大盘或将迎来涨升，上证指数将向上挑战位于2382点的半年线。

　　半年线突破或难一蹴而就

　　不过，我们并不认为，上证指数将迅速突破半年线压制而迎来一波加速上涨。这主要是基于以下两个原因：

　　一是降准固然是一个信贷宽松的信号，但是，较前些年降准的经济背景来说，的确有了较大的变化。因为原先的降准的确可以增加市场的流动性，推动经济复苏。但目前由于外汇占款的减少，使得市场的流动性明显紧张起来。所以，下调存款准备金率所释放出的流动性，或许只能冲抵外汇占款的减少，从而使得市场的整体资金面并不会迅速由此增多，市场的流动性或并未因此次降准而变得乐观起来。

　　这其实也是去年11月30日央行降准之后，A股仅是一日游，随后就迅速再度调整，再创调整新低的直接诱因。所以，如果外汇占款减少趋势仍然存在，那么，降准对A股的中期走势的刺激作用也就相对有限。

　　二是尽管当前政策面存在进一步宽松的可能，但是，芜湖地产新政的迅速夭折却说明，房地产调控的政策导向并未改变，这就意味着，地产行业并不会因为此次降准而改变景气下行的趋势。或者说，此次降准对地产行业以及相关产业链并不是一个真正的拐点。

　　而从舆论导向来看，目前市场已经较为一致地认为，周一A股的涨升引擎将是地产以及地产相关产业链的品种，如水泥、工程机械、玻璃等。但是，基于我们对地产调控政策难以明显转向的判断，地产股的弹升空间将是相对有限的。

　　而且，百临全息金融博弈模型也显示，地产股近期虽然反复活跃，但仍然是存量资金的自救，而非新增资金的买盘所致。所以，地产股难以持续拓展空间。这也意味着A股缺乏进一步拓展空间的能量。所以，上证指数在摸高半年线之后，或将冲高受阻。

　　两类个股值得关注

　　遵循以上思路，我们认为，投资者在操作上不宜迅速加大仓位，尤其是不宜追高买入地产、金融以及水泥类个股。不过，只是考虑到市场预期的逐步改善，乐观情绪的累积，大盘尽管有可能冲高受阻，但活跃资金的做多激情并不会迅速消退。在此背景下，有两类个股值得关注：

　　一是符合未来产业发展趋势的品种，如农业机械化板块中的新研股份 (300159)、工业自动化板块中的机器人 (300024)、运动休闲板块中的棒杰股份 (002634)、上海佳豪 (300008)。二是近期成交量显著放大的品种，毕竟量能堆积意味着资金的深度介入，因此，急跌后往往有自救的冲动。此类个股有：张化机 (002564)、山东矿机 (002526)、爱仕达 (002403)、三泰电子 (002312).

　　蓝筹第二冲击波剑指2500

　　大盘新年过后周线连收五阳，但是反弹至2350点之后受到较强阻力，反弹暂时停顿，市场分歧开始加大。尤其是权重股板块呈现一定滞涨，导致短期大盘调整压力加大。行情不能持续给力，表象看是成交量不能迅速放大，内因则是宏观经济数据迟迟不能印证经济见底预期，导致多方底气不足。上周六央行意外降低存准率有助于反弹行情延续，银行地产等受益板块将会引领大盘向上突破，我们继续维持看多的总体观点不变。具体分析影响市场运行的主要因素，可以概括为以下几个方面：

　　央行本次降低存准率虽然符合市场预期，但是出台时间点提前，预调微调政策将有助于改善流动性不足困局，经济软着陆之后回升预期增强。2月18日晚上，中国人民银行决定，从今年2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。调整后，我国大型金融机构存款准备金率为20.5%，中小型金融机构存款准备金率为17%，预计此次下调将一次性释放4000亿元流动性。此次下调存准率是自去年12月5日首次下调存款准备金率后的第二次调整，也是2012年年内首次下调。从下调的原因看，主要有以下几点：首先，一月份新增贷款数据低于市场预期，日前央行公布数据显示，1月人民币贷款增加7381亿元，同比少增2882亿元，创2008年以来1月同期的新低，实体经济资金链面临“断裂”风险。不仅如此，2月份前半个月最新信贷数据继续低迷;其次，春节过后实体经济对于资金需求增加，随着企业新项目的开工建设，资金需求进入旺季，为了满足实体经济需要及时释放流动性;第三，通胀压力逐步缓解为货币宽松提供了较好的机会，虽然1月份CPI同比增长4.5%，超出市场预期，但主要受春节因素影响。2月份之后农产品价格逐步回落，预计2月份CPI将大幅回落至3.7%附近。物价水平的回落为货币政策放松提供了前提条件。

　　从市场影响来看，此次下调存准率符合市场预期，但是时间点有所提前，进一步强化了未来流动性将进一步宽松的市场预期，有助于促使短期利率下调，提升资本市场投资价值。市场普遍预测今年会有三到四次降低存款准备金率，但是具体时间点普遍认为要在两会以后以及通胀出现显著回落后方可实施。此次时间点提前再次体现了政策预调微调的取向，在继续抑制房地产价格的同时开始兼顾实体经济平稳增长。当前宏观调控政策的重点已经悄然转向，控通胀变为次要，房地产调控政策以延续为主，而政策预调微调成为近期工作重点。近期宏观经济数据并没有显著改善的迹象，无论是进出口数据，还是国内PMI指数以及工业增加值，均显示出当前经济较为疲软的状态。此次降低存准率无疑表达了不希望实体经济持续低迷的态度，未来随着固定资产投资增速的回升，经济在二季度见底回升的可能性将进一步加大，有助于恢复市场信心。

　　从对股市的影响来看，目前市场在2350点附近呈现多空对峙状态，此次降低存准率将推动股市延续反弹行情。由于迟迟得不到经济数据的支持，在大盘蓝筹股的估值修复行情以及中小盘题材股超跌反弹之后，大盘渐显上下两难的尴尬局面。虽然美国股市异常强劲，但是A股牛皮市特征明显。此次上调存款准备金率有助于打消多头疑虑，蓝筹股有望展开第二波攻势，打破2350点僵局，向2500点进军。

　　在投资策略上，我们预计未来大盘股与小盘题材股均有上涨机会，受制于成交量因素，小盘股弹性较大，激进的投资者仍然可以关注成长股超跌之后的反弹机会，不过由于部分题材股反弹幅度已经较大，继续追高风险已经较大。近期市场热点主要集中在移动互联网以及相关题材上，预计仍将是较为持续的热点，投资者可以适当参与估值与涨幅相对合理的品种。稳健的投资者可以重点关注货币宽松受益板块，主要是银行、地产以及水泥建材等。

　　股市走得越来越稳健了

　　下调存准率利好兑现

　　中国人民银行 18日宣布，从24日起将下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行年内首度宣布下调存准率。此次降低存款准备金率主要是为了缓解目前市场资金面偏紧的局面，在货币政策进一步回归稳健的过程中，年内可能会继续多次下调存款准备金率。

　　这是市场期盼已久的利好，现今终于兑现。由于这是去年来第二次下调存准率，所以我们有理由认为存准率的趋势将会渐次走低。一般而言，前三次下调存准率释放出来的资金，更多的是利好实体经济。但如果连续下调至四次左右，那么对于股市而言就会真正地享受到资金面的改善，这才是值得期盼的真正利好。

　　习近平：中国经济决不会硬着陆

　　据新华社电，当地时间17日，中国国家副主席习近平在中美经贸合作论坛开幕式上发表演讲时说，2012年中国经济将按照稳中求进的总基调，继续保持平稳较快发展，决不会出现所谓的“硬着陆”。

　　习近平还说，认为美国在中美经贸合作中吃了亏，而中国占了便宜的观点不符合事实。“中美双方都是赢家，是实实在在的互利共赢。”他说：“如果美国2011年对华高技术产品出口能够保持2001年的比重，则美国对华出口额可增加近500亿美元。由此可见，放宽对华出口管制对美国有很大好处。”

　　这反映出两条重要的信息，首先它回答了许多人担心经济会硬着陆的问题，起码在今年是不会发生的，所以，我们现在对于上市公司今年业绩的评估不应过于悲观。其次，对于中美贸易的环境改善也有了较好的争取，或许未来会有不错的进展。

　　郭树清：蓝筹股有罕见的投资价值

　　证监会主席郭树清日前认为，“沪深300等蓝筹股，显示出罕见的投资价值。”这在网上被称为史上最牛的股评 。回想郭主席在履新后，不断地呼吁养老金和银行理财资金进入股市，对市场呵护有加，是有目共睹的。

　　监管层对于市场的态度，其实对于股市本身而言是至关重要的。实际上，在股市十分低迷时，投资者最怕的就是监管层的冷漠与熟视无睹。而郭主席近期的一系列讲话，无疑增强了投资者现阶段价值投资的底气和勇气。对于稳中求进的股市，可谓功不可没。

　　股市走得越来越稳健了

　　近期，与投资者交流得最多的就是换一种心态，先把利空和谨慎放在一边。因为强势市场发挥作用的是资金，当有资金时可以将一切利空都忽略不计。如果当你还犹豫的话，那么不妨去看看每天的涨跌幅排行榜：涨停的很多，但跌停的已有一段时间没有出现。很明显，股市已走得越来越稳健了。

　　虽然这段时间沪指在小区间内不断地反复，但因为现在很多股票股性很活，而且上涨速度在不断地加快。故把这一段行情放弃的话会相当可惜，只有积极地参与才能够将前面的损失回补部分。所以，反而是应该珍惜机会。

　　而在股票的选择上，量能可能是最值得关注的一个因素。因为个股复苏有先有后，个股的回稳幅度也有区别。一般而言，只有比前期不断放量的品种才有机会先行复苏或者走得更强，所以，在“涨时重势”之际，我们更多地应该关注量能在不断增加和放出的品种。

　　还有，未来也是年报大量公布的时期，所以，业绩也是近期选股的另一个重要参考因素。我们应该选择一些绩优成长以及有良好分配方案预期，同时股价却没有大幅表现的品种，只有这样，才能增加操作的稳健性。

　　另外，近期做期指的反而感受到高难度挑战，因为方向飘浮而且极为反复。反而是做股票的较容易，因为热点明朗，每天涨幅大的股票较多。所以，这是一段很有趣的交易时间段。是在股指期货开出来之后，第一次出现股票操作比期指操作好做得多的现象。