新股申购——上海钢联(300226)国内钢铁电子商务领头羊

报告关键点：

　　国内钢铁行业B2B电子商务网站市场排名第一

　　行业需求催生钢铁行业B2B电子商务高速发展

　　募投项目完善现有业务，并有助于公司开拓高端市场

报告摘要：

　　国内领先的钢铁行业B2B电子商务平台运营商。公司拥有五大网站，建立了钢铁及相关行业的一站式电子商务服务平台。2010年，公司旗下的“我的钢铁”网以55.5%的市场占有率排名国内钢铁行业B2B电子商务网站首位。

　　行业需求催生钢铁行业B2B电子商务高速发展。钢材行业产品种类繁多，交易频繁，交易量巨大，行情变化快，钢材贸易商、生产厂家、钢材采购商亟需钢铁行业信息服务、交易服务、信誉评级服务、宣传推广服务、咨询服务、会展服务、信息化服务等电子商务服务，为钢铁行业B2B电子商务快速的成长提供了丰富的土壤。

　　公司网站在业内具有品牌知名度。网站注册用户、页面访问量、页面访问时间、网站用户量和网站流量等指标排名均在行业内位居第一。公司提供的我国钢铁市场交易价格及指数等数据也开始成为钢铁生产企业及贸易商制定生产经营计划、确定价格政策的重要参考和金融机构进行投资研究的重要依据资料。“2008年全国重点大中型钢铁企业主要产品产量”所列92家企业，有89家企业或其子公司为公司的客户。在国际上，必和必拓、力拓、淡水河谷等大型铁矿商已成为公司信息会员。

　　募投项目分析：公司本次拟发行1,000万股，用于我的钢铁网综合平台升级和Mysteel大宗商品研究院建设。本次募投项目是公司实施发展规划的重要组成部分，对公司实现未来发展规划、增强成长性方面有重要的作用。

　　盈利预测与定价分析。预计2011、2012两年公司营业收入增长率为40.0%和37.0%，净利润分别增长36.7%和43.8%，对应EPS分别为1.00、1.46元。考虑到公司未来在钢铁行业B2B电子商务向纵深发展的潜力巨大，我们给予公司2011年30-35倍的PE，公司合理的询价区间为30-35元。上市首日定价区间40-45元，对应2011年PE为40-45倍。

　　风险提示。行业周期风险;技术人员流失风险。