市值蒸发2200亿 创业板成A股的“绞肉机”

　　近日，市场各方似乎逐渐形成了一致的触底反弹，心态逐渐乐观，不料昨日黑色星期一变得更“黑”了，上证综指大跌2.93%，创业板指更暴跌3.94%。当然，沪深两市不孤独，因为同日亚洲、美洲、欧洲乃至非洲股市行情都是头顶同一片“绿”天。

　　哪些因素导致了黑色星期一?投资者反应如何?板块表现怎样?个股有何异动?每经为你解读。

　　840.65点的年内新低，离跌破历史新低仅一步之遥!

　　短短20个交易日，创业板就连遭重击，4月28日狂跌4.07%的伤口还未抹平，昨日(5月23日)，创业板指又再次暴跌3.94%，78只个股跌幅超过5%，跌停个股达到3只，至此，截止昨日收盘，创业板今年跌幅已经高达26.09%。另外，据统计发现，今年以来，创业板已有6只个股股价惨遭“腰斩”，而整个板块总市值更是蒸发2204亿元，成为A股市场财富“绞肉机”。

　　昨创业板指创年内新低

　　创业板已成为A股的“噩梦”。

　　上周连收5根阴线的创业板指，昨日再次快速杀跌走低，该股指以870.31点低开，随后便一路下行，盘中几乎未作一点反抗，最终以840.9点收盘，创了10个月以来的收盘新低，这也是创业板指发行以来的历史第二低点。同时，其盘中下探的840.65点，也是今年以来该指数达到的最低点位。

　　创业板指数继续暴跌，也让个股走势惨不忍睹，金龙机电(300032)、华平股份(300074)(300074，收盘价23.08元)以及长海股份(300196)三只个股昨日均以跌停报收，而安诺其(300067)、宝利沥青(300135)以及欧比特(300053)三只个股跌幅也都在9%以上，走势极其低迷。

　　当然，创业板个股也并非全军覆没，大禹节水(300021)、新开源(300109)以及南方泵业(300145)三只个股涨幅都在3%以上，不过值得注意的是，在这些个股逆势上涨的背后，机构却在抛售出逃。

　　据深交所公开交易信息显示，排在南方泵业卖出席位前两名的个股均为机构，卖出金额分别达到247.56万元和153.52万元，而在大禹节水的卖出席位中，机构席位同样赫然在列，一家机构以830.15万元的卖出量，位居卖出席位第一。

　　有市场人士分析认为，创业板个股今年不少都出现业绩变脸，成长性也并非像开板初期市场介绍的那样好，这就导致整个创业板走势疲软。因此，即便出现个股反弹，机构的卖出决心仍很强烈。短期看，整个创业板难以企稳反弹。

　　今年市值已蒸发2200亿元

　　的确如上述市场人士所描述，整个创业板今年走势极其低迷，创业板指从1100点的高位逐渐走低，虽然2月份曾随大盘一起有所反弹，但是当板块个股交出一份难以让投资者满意的年报和季报后，创业板指数则加速下行。截至昨日收盘，其指数已跌至840.90，年内跌幅达到惊人的26.09%，而同期沪指跌幅仅为1.19%。

　　据《每日经济新闻》记者统计，今年创业板股价实现上涨的个股只有21只，其中多数上涨个股为今年上市的新股，之前上市走势较强的只有金龙机电、大禹节水以及莱美药业(300006)(300006，收盘价37.60元)等5只个股。而今年创业板下跌的个股则多达197只，其中，有65只个股跌幅超过30%，有11只个股跌幅超过40%，其中，康芝药业(300086)以51.65%的跌幅居首。

　　另外，今年有不少个股年内最大跌幅超过50%，惨遭腰斩，比如康芝药业、燃控科技(300152)、荃银高科(300087)等。

　　个股低迷的表现让整个板块市值快速蒸发。记者统计发现，今年创业板总市值已蒸发2200亿元，这占到当前创业板总市值7173.11亿元的30.67%，，成为名副其实的财富“绞肉机”。其中，神州泰岳(300002)、国民技术(300077)、碧水源(300070)、沃森生物(300142)以及乐普医疗(300003)6只个股蒸发市值均超了50亿元。

　　随着创业板个股的不断下跌，目前整个创业板市场的平均市盈率已经降至43.46倍，与历史最高的80.01倍市盈率几乎相差40倍。

　　受此影响，原来随时可见的创业板新股高市盈率发行如今也难以见到，昨天发行的金力泰(300225)的发行市盈率仅为23.41倍，这创出整个创业板新股发行市盈率的新低。从目前创业板新股走势来看，低市盈率发行的个股走势明显相对强劲，或许只有当创业板估值真正趋于合理，才会有触底反弹的迹象。

　　创业板新低告诉我们什么

　　在连续下跌五个交易日后，5月20日创业板综指收于870.65点，创下该指数面世以来的新低，创业板的“成长性”再度成为市场质疑的焦点。

　　2009年10月30日，第一批创业板企业上市，目前整个创业板已经有218家企业。然而，创业板除了给市场留下高市盈率、高发行价、高募资额这“三高”外，没有出现持续的“高成长性”，在当前却以引领市场指数创新低而让人侧目相看。

　　从市场表现来看，由于创业板企业的2010年年报和今年一季报的数据不尽如人意，而且创业板指数自去年创出1239.6点的历史新高后，在过去5个月下跌近30%，相对于主板A股指数跌幅更深。投资者对创业板公司多数都不乐观，对创业板公司的投资也非常谨慎。

　　正如市场人士所指出的那样，中国资本市场的发展该收收“心”了，应该收的是“大搞快上”的“心”。中国习惯用“西方用上百年完成的事，我们用二三十年就做到了”来说发展之快。从发展速度而言，中国有理由为此骄傲，确实赶上并抓住了发展的良好时机，但问题同样在于短时间内建立的市场还存在诸多不完善的地方，尤其是制度与法规建设方面，这些缺陷明显制约了当前及未来资本市场的长期健康持续发展。比如创业板，推出不满两年，“三高”现象不仅没有得到有效遏制，法规与相关制度建设尚不完善的现实已经追着屁股跑。此外，在退市制度与标准方面，如何更有效地审核与监督管理、更明晰的市场信息披露等都需要抓紧完善。否则，此前发生的个别上市公司明明没有召开董事会，却有董事会表决决意公告的笑话仍会上演。

　　当下，监管层正在同步推进三板市场与国际板，从当下的创业板市场表现来看，的确需要静下心来多做些基础准备，抛弃“大干快上”的思路，在三板市场与国际板相关细则、监管、退市等一系列相关制度与法规建设未十分清晰详尽时，宁可慢一点。只有这样，即将推出的市场才会有稳定持续发展的下一步，否则出来一个胖小子，没两年就成了身患疾病、需要大动手术的患儿。

　　就眼前而言，创业板如果不能有效解决“三高”现象，只能意味着接下来上市的创业板公司同样会在“风光”上市后在“三高”的阴影下隐忧重重。

　　创业板指收盘点位创历史新低

　　5月23日，沪深股市放量大跌，上证指数重挫2.93%。同时，创业板和中小板指数的跌幅双双超越大盘，其中创业板指数重挫3.94%，收报840.90点，创出收盘点位的历史新低，距离其前期832.62点历史低点仅有一步之遥。

　　受到5月份汇丰PMI初值降至10个月低位以及亚太股市普遍下跌影响，5月23日A股市场出现大跌。上证指数下跌2.93%，中小板和创业板跌幅显著超越主板。深圳中小板综指当日报收6502.95点，较前一交易日下跌232.97点，跌幅3.46%，成交额235亿元，较前一交易日显著放大。创业板指数报收840.90点，较前一交易日下跌34.53点，跌幅高达3.94%，成交额43.93亿元，较前一交易日放大超过30%。值得注意的是，创业板指已经创出收盘点位的历史新低，距离其前期的历史最低点也仅差8个点。

　　5月23日，567只正常交易的中小板股票中，532只收跌，占比为93.83%，跌幅超过5%的股票有160只，占比达到三成，更有6只股票跌停，分别是天邦股份(002124)、康强电子(002119)、冠福家用(002102)、濮耐股份(002225)、安纳达(002136)和光正钢构(002524)。当日212只正常交易的创业板股票中，202只收跌，2只收平，上涨股票占比不足4%。其中，跌幅超过5%的股票有78只，3只个股跌停，分别是长海股份(300196)、华平股份(300074)和金龙机电(300032)。

　　自去年四季度创业板指中小板综指创出历史新高后，这两个指数均持续震荡下挫，累计跌幅巨大。创业板指数自最高点的跌幅高达32.16%，而中小板综指自最高点也已接近20%。从这两个板块的最新估值水平来看，目前创业板平均市盈率(TTM，剔除负值，下同)为44.44倍，为推出以来的最低水平。中小板平均市盈率为35.81倍，已接近最近两年的最低估值水平。个股方面，创业板目前有8只股票的市盈率低于30倍，其中双林股份(300100)、安利股份(300218)和东方日升(300118)也已下降至23.25倍、24.69倍和26.15倍。剔除亏损股后，中小板目前市盈率低于20倍的股票有20只，低于30倍的有81只，其中市盈率水平较低的有德美化工(002054)、塔牌集团(002233)、宁波银行(002142)、广宇集团(002133)和思源电气(002028)。

　　创业板五折甩卖 坑了老股民

　　上周上市的创业板新股，市盈率平均只有30倍 创业板指数逼近最低点

　　这边的苹果60元一个，而刚上市同样大小的苹果只卖30元一个，你买哪个?

　　在上周上市的创业板新股中，市盈率平均只有30倍，是今年早些时候的二分之一。

　　受此刺激，代表创业板老股的创业板指数上周连跌五天，仅差40点就要创下历史新低。

　　市盈率

　　60倍还是30倍?

　　5月18日，主板新股桐昆股份(601233)以及三只创业板新股东方电热(300217)、安利股份(300218)、鸿利光电(300219)分别在沪深交易所上市。

　　谁也没有想到的是，这一天很可能在创业板IPO中成为具有历史意义的一天。当日，四只新股一反"上三破二"的常态，罕见的全部以红盘报收，表现最强的东方电热涨幅高达17.12%。而这并不是没有预兆，这些新股的平均市盈率为30倍左右，一改此前动辄60余倍的夸张表现，相当于比4月份便宜了一半。

　　仅隔了一天后，5月20日上市的两只中小板新股万昌科技(002581)、好想你(002582)再次全部红盘，其对应的市盈率分别为35.19倍和39.66倍，与4月相比也大幅下降。而中小板无论是从企业类型还是从发行市盈率来看，均与创业板类同。

　　众成证券张建认为，如果说5月18日的新股市盈率打了五折是露出一点发行改革的苗头的话，那么5月20日新股市盈率再次降低则就有些成为趋势的味道。

　　打新股

　　买方市场还是卖方市场?

　　创业板新股的"半价"发行让打新一族重新看到了希望。在上周之前，虽然新股发行市盈率有所降低，但以此前高达60余倍的基数来看，中签者往往面临"中签如中弹"的窘境。这也让许多打新资金离开了市场，创业板和中小盘新股中签率随之出现攀升势头。

　　数据显示，从2009年6月IPO重启以来，中小盘新股的平均网上中签率都在1%下方徘徊。而今年5月以来创业板、中小盘新股的平均中签率一度攀上4.61%的高位，创出近两年以来的新高。5月3日发行的创业板新股电科院(300215)中签率更是高达18.69%，打新股正逐渐从卖方市场向买方市场转变。

　　张建认为，这种情况在国内A股中从所未有，一旦演化到部分新股发不出去的程度那就是彻底的悲剧。不过这种情况在上周出现了转变，在人民日报的大篇幅文章批评和证监会明确表态改革新股发行的背景下，新股高价发行的状况正在改变。

　　再跌5%

　　创业板将创历史新低

　　虽然新股发行市盈率降低对整个市场来说是件好事，但是对于驻扎在创业板和中小板中的股民来说，则可能演变成一个巨大的利空。老的创业板股票发行市盈率高达60余倍，即便上市后一路下行，动态市盈率也徘徊在50倍左右，相对于上周的30倍市盈率已明显处于劣势。

　　价格总是能够影响供求的，在股市中这个价格则应该是市盈率。英大证券研究所所长李大霄认为，同样的背景下资金总是偏爱市盈率较低的个股，这一点在目前的市场中将更加体现出来。这可能会让手中持有创业板老股的资金选择出逃，或是调仓向市盈率更低的新股。

　　一旦驻扎在创业板中的资金选择出逃，对于创业板来说下跌将不可避免。实际上，这已经在市场中表现出来，上周创业板指数连跌五天，来自大宗交易平台的数据显示已有不少创业板高管选择抛售套现。上周五，创业板指数更是下跌1.07%，最低点为873.87点，距离历史最低832.62点只有不足5%的幅度，这个幅度也许只需要几个交易日便能完成。

　　近期新股发行市盈率与涨跌幅

　　股票代码股票名称上市日期发行市盈率 首日涨跌幅是否破发

　　601208东材科技(601208)05-20 40.94倍13.90%否

　　002582好想你05-20 39.66倍5.65% 否

　　002581万昌科技05-20 35.19倍12.63%否

　　601233桐昆股份05-18 11.31~ 10.04%否

　　12.67倍

　　300219鸿利光电05-18 32.04倍14.44%否

　　300218安利股份05-18 32.73倍3.72% 否

　　300217东方电热05-18 31.19倍17.12%否

　　300216千山药机(300216)05-11 45.78倍15.36%否

　　300215电科院05-11 45.78倍6.58% 否

　　300214日科化学(300214)05-11 37.29倍-5.00%是

　　601113华鼎锦纶(601113)05-09 40.58倍-4.14%是

　　谁为高位进场的

　　股民负责

　　对于在一个月前买入创业板股票的股民来说，不论是打新所得还是从二级市场上买入，损失已经是不可避免的，那么谁该为这些股民损失的钱负责?

　　2009年新股发行重启以来，以往20倍的市盈率没有了，取而代之的是创业板50、60倍甚至是150倍的"神话级"市盈率。这即便是在被称为造富摇篮的纳斯达克也是见所未见。

　　超额认购的背后是众多上市企业拿着一摞摞的钞票都不知道该怎么去花，于是，负责任的公司选择把烫手的钱再次存入了银行或是在资本市场投入别的公司，更多的公司选择的是盖房、买车。达到巅峰时，发新股也就称为了圈钱的代名词，一家欢喜百家愁。

　　评论员王乃伟在央视说，"开始已是错，结果也是错"。面对如此窘境，管理层应该充分考量市场的承受力，该减则减，该缓则缓，充分考虑到散户的利益。

　　创业板今年“全球最差”

　　没有最低，只有更低，创业板股票上周的走势可以说是一天下一个台阶，再跌4%左右就要创历史新低了。上周创业板连续五个交易日下挫，全周跌幅达3.77%，远远超过沪指和深成指。毫无疑问，中小市值股票今年4月以来变脸，沦为“下跌板”，成了“烫手山芋”，只见大卖单，不见大买单，超过八成交易个股上周都出现了下跌。截至5月20日收盘，200多只创业板股票，今年以来仍然保持正收益的仅有18只。创业板有119只个股年内跌幅超过20%，更有11只跌幅超过40%。其中，遭遇主业危机的康芝药业(300086)跌幅最大，股价已经惨遭“腰斩”。《深圳特区报》数据显示，创业板指数年内跌幅已达21.5%，是今年以来全球表现最差的市场。创业板公司的“高成长性”已成为机构和散户质疑的焦点。

　　高管集体不看好公司前景

　　更让投资者担忧的是，在股价不断下跌的同时，创业板公司的高管们也在“不遗余力”地为创业板估值重塑贡献力量。如5月6日，担任着华谊兄弟(300027)副董事长的马云抛售1109.16万股，占其本人持股的18.34%，套现1.77亿元。在马云减持的同一天，华谊兄弟的监事虞锋抛售445.86万股，套现7134万元;王育莲(虞锋之母)抛售360万股，套现5760万元。

　　这种不顾一切、毅然决然抛股的态度是可怕的，无法给投资者带来信心，是一个危险信号——这意味着已经跌至30-40倍市盈率的创业板仍然蕴含风险，因为高管(包括他们的家属)的持股成本实在太低，想撤随时能撤。集体抛股的行为，在投资者们看起来只有一个解释——集体不看好公司前景。

　　今年投资创业板股票，亏损概率大

　　对于创业板而言，创业板指数在过去几个月里的大幅下跌，正是对创业板第一年市场运行展现出的单纯资金推动投机型行情的一种矫正。创业板的高估值泡沫，在今年已被基本刺破。虽然经过连续下跌创业板的“三高”得到了极大的缓解，但在目前的市场整体弱势的大背景下，再加上今年大批限售股解禁带来的减持压力，创业板调整的道路还将持续一段时间。这意味着，今年只要是投资了创业板股票，亏损是大概率事件。

　　七成公司今年有限售股解禁

　　在2011年全年创业板将面临12个月限售期的股东解禁的高潮。现在的创业板公司共有210多家，但这其中在2010年首发上市的是140多家，也就是说其中有多达七成的公司在今年会陆续有限售股的解禁，这样剩下的那三成尽管没有套现的压力，但是恐怕也会受到拖累。

　　郑眼看盘：创业板短期调整到位 不跟风杀跌

　　周一沪深股市大跌，沪综指收跌2.93%报2774.57点，深综指跌3.63%报1149.39点，成交放大。从盘面看，除水利等少数板块因利好上涨外，几乎所有板块暴跌，其中包括重挫3.94%的创业板。

　　盘后看，有人将下跌归咎于国际板或加速推出，也有人将下跌归咎于经济减速，因汇丰公布的中国5月 “制造业PMI预览指数”由51.8降为51.1，创10个月来最低。

　　实际上这些因素存在已不止一天、两天了，投资者理应有更充分的时间消化，所以此事其实也简单，就是判断错误。笔者近期表述了太多的中线不看好的观点，却也认为短期反弹或能维持，当然这也是判断错误，理应正视。

　　笔者最近说了太多的中长线不看好理由，但也许漏了一条，这便是缺电。缺电这个事已发酵良久，但笔者始终没提，因潜意识中并不觉得是啥大事。昨据新华社援引电力部门言论报道，今年缺电或创历史纪录。

　　记得2003年至2004年那波行情由涨转跌就伴随着“煤电油运”全面紧张进程，该因素促使当时的管理层在紧缩方面更严厉。虽说当时是经济过热，如今这点不太一样，然而考虑到决策层“两难”处境，那么或许电荒就能构成大盘利空。

　　形象说，决策层心中有个弱平衡的天平，一头挂着通胀压力(楼价、粮价、工业品、薪资等)，另一头有保增长压力，正犹豫不决该偏向哪方，此时“一根稻草”就能起“决定性作用”。这个稻草或就是电荒，因很显然，如果保增长，电荒将更厉害。或换言之，保增长的工作还是可缓上一阵子的。

　　除电荒外，类似因素可能还包括数省几十年一遇的旱灾，这从昨早籼稻为首的粮食类期货顽强上涨可窥一二。如果粮食坚挺，则后几个月物价又将出现变数，这管理层放松调控的余地更小。

　　大盘既然已经破位，如何应对就成当务之急了，建议没来得及减仓的投资者暂不必跟风杀跌，因沪综指虽然杀破2800点，但从K线看下档仍有不少支撑位，而且较为密集，不如趁股指在支撑位出现反复时寻机调整持仓。

　　本轮杀跌一大主力是创业板。昨创业板走势虽然极弱，但其实暗藏反击契机，因该板块已面临最重要支撑位。创业板指高点为1239.60点，现为840点，从前低832点及下跌幅度接近三分之一看，也许该板块数日内就有较大反复，而一旦该板块出现脉冲式较大反弹，则整体市场悲观人气或得以缓和。

　　寻机减仓是基于中长线不乐观的判断基础上的，要不然也无需如此。中长线不乐观因素有不少，投资者抓主线就可以了，即“资金、筹码、信心”。仅举这其中部分例子，如：电荒、楼市等为紧缩加分;圈钱为筹码加磅;新股定价制度刺激创业板公司做高业绩和其后业绩变脸使信心破灭。

　　可想而知，三项俱已大大地失分，又能指望股指走到哪去?