化工化纤：国内供给缺口较大；煤制乙二醇成本存在较大优势

　　本篇报告是我们《进口替代化工产品系列报告》的第 2 篇。我们希望在研究产能趋于过剩的化工品的同时，投入更多精力研究那些国内目前依然依赖进口、但已实现技术突破的产品，这些产品拥有更为广阔的成长空间。乙二醇是我们按此标准选取的第2 个产品。

　　一、全球供需格局：产能集中度高;区域供需失衡

　　产能及消费集中度较高。产能方面，亚洲、中东和北美三大区域产能占比达87.9%，全球乙二醇产能前十大国家(或地区)和前十大生产厂家产能占比分别达83%和59%。消费方面，亚洲和北美合占全球消费总量的87%，中国是全球乙二醇消费第一大国，年消费量近1000 万吨。

　　亚洲依赖进口，中东依赖出口，全球乙二醇呈现区域间供需失衡。亚洲是全球乙二醇产能、产量和消费量最大的区域，也是供需缺口最大的区域，2009年对外依存度达43%。中东则是全球乙二醇最大的出口区域，2009 年净出口量占当地总产量的84%，出口依赖性强。

　　二、国内供需格局：进口依赖度高，拟在建产能稳步投产

　　对外依存度高，进口替代空间大。目前，我国乙二醇对外依存度保持在70%以上，进口替代空间大。沙特阿拉伯和台湾是我国乙二醇最大进口来源。拟在建产能逐步投产，稳步抢占市场。据统计，2012 年及之后，国内在建和拟建的乙二醇产能合计达到620 万吨左右。我们测算，国内拟在建产的投产将可被市场充分消化，未来国内乙二醇供不应求的格局将继续。

　　三、需求空间：未来两年消费增速在 10%以上

　　参考历史数据，我们保守估计2012 年和2013 年每吨聚酯产能对应的乙二醇消耗量为0.3，则推算2012 和2013 年乙二醇的需求量分别为1110 万吨和1245万吨，2011-2013 年乙二醇需求量年均复合增长率达到10%。

　　四、煤制乙二醇分析：煤制乙二醇成本优势明显

　　国内成本比较。测算结果显示，国内石油路线法生产乙二醇的生产成本比草酸酯法平均高出4080元/吨(极小值为3121元/吨)。国际成本比较。除中东乙烷原料法外，成本优势明显或相当。综合判断，除中东乙烷原料法外，我国煤制乙二醇(草酸酯法)的国际成本优势明显或相当。

　　五、风险提示

　　1、国际油价大幅回落;2、煤制乙二醇生产工艺不稳定;3、乙二醇价格大幅回落。