建材行业：货币放松加速拐点出现，超配水泥玻纤

　　事件;

　　中国人民银行本周六决定，从2012 年5 月18 日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5 个百分点，大型金融机构存款准别金率由20.50%降至20.00%，中小金融机构存款准备金率由17.00%降至16.50%，类似释放流动性5000 亿元，这是自去年11 月30 日以来央行连续第三次下调存款准备金率。我们对此点评如下：

　　点评：

　　4 月宏观数据为降准提供了条件和必要性，央行适度放松政策逻辑得到验证。上周陆续公布的宏观数据显示，4 月宏观数据特征为“CPI继续低位、PMI 创年新高、新增贷款和进出口显著低预期”，经济仍在探底过程中，抑通胀控制较好，但稳增长任务艰巨，政策选项迫切需要松动银根，锁定稳定投资。至于是否启动降息，我们认为，CPI下降到4%以下区间、国债期货重启，意味着未来降息将不是央行政策的主要取向，让高位的存准率回归到正常范围，加速推进利率市场化进程才是中国央行的主要目标。

　　降准增强市场“弱双驱(宏观和行业)向上”的驱动力，指数螺旋向上趋势将得到巩固。流动性持续改善和证监会新政是1 季度以来股市行情的重要基础，我们认为，石油降价和蔬菜季节性因素使未来CPI可持续维持4%以下低位，央行后续加大放松的条件和空间比较大，PMI 持续创新高意味着未来行业微观盈利改善具备基础，因此，股市

　　2 季度具备继续反弹走强的基础。

　　左侧交易条件成熟，超配水泥板块是2 季度行情的首选。我们认为，加快结束宏观经济疲弱下滑，实现经济“稳中求进”，这是十八大前政府政策的最大政治，在民间资本投资热情不高、海外出口回暖难快速升温，微调释放房地产刚需，以及加大铁路、民生工程基建投资先拉动经济反转是重要的抓手。有色、能源对于货币性因素最为敏感，因此，易成为周期反弹的第一梯队，在投资拐点确立时，水泥和玻纤将成为最受益的标的，因此，我们重点推荐配置水泥和玻纤，标的为亚泰集团、祁连山、冀东水泥和金隅股份，以及中国玻纤和长海股份。