机械制造：政策补贴与应用示范将拉动行业快速成长

　　主要观点:

　　北斗是国家战略新兴产业，是近年来国家重点扶持产业之一，建立具有独立知识产权的北斗产业对于我国打破美国GPS的垄断，自主掌握国民经济命脉具有重要意义，经过近十余年的孕育，当前已经逐步进入了产品成长初期。目前产品市场渗透率较低，除部分行业领域以外，民用市场主流应用以GPS为主，产品替代空间非常广阔。此外，目前国内卫星导航的主要应用领域依然集中于车载导航与监控、个人或物品的定位与监控、精密测量以及授时等等常见领域，但其实北斗应用非常广阔，在许多领域大有可为。

　　亚太天基系统年底前完成，地基系统尚待完善。

　　当下我国已成功发射13颗“北斗二号”导航卫星，今年还将陆续发射3颗，年底前完成由16颗卫星构建的亚太区域天基组网，并向亚太地区用户提供免费的无源定位、导航、授时服务。北斗地基增强系统总体方案论证和演示验证已基本完成，但目前尚无明确的建设规划，有待后续出台进一步的卫星导航领域发展规划和相关政策。

　　目前国内北斗产业已具备初步的服务能力，但与GPS体系相比尚不具备优势，在精度、高程、三维、可靠性以及成本等等要素上还存在明显差距。能否提供差异化服务对于北斗产业的进一步成长至关重要，此外产业的成长还依赖于国家政策的进一步扶持和大力投入，否则难以实现2020年四千亿产值的宏远目标。

　　下半年将迎来北斗产业扶持政策与示范工程的合力发布期：2012年底我国必须对外公布正式版的北斗ICD(信号接口控制)文件，届时北斗导航体系的性能将真实全面地展现在世界面前，我国的北斗产业相关公司亦将面临国际导航产业巨头的直接竞争，留给我国企业准备的时间仅剩半年不到，时间非常紧迫。因此我们认为，接下来至ICD文件对外公布的前后半年多时间内，国家将会加速产业政策的出台与落实，补充完善北斗产业的技术标准与协议，以北斗产业联盟为基础，应用专项示范工程为手段，研发生产费用支持与补贴为辅助，进一步推进国内北斗的产业布局，健全北斗整体产业链生态，对整个北斗产业体系是较大的利好。

　　投资建议：目前北斗导航产业整体市盈率偏高，估值较贵，但是我们认为如果前面述及的下半年产业扶持政策、补贴与示范工程能快速落实到位的话，将是相关后端研发与应用类公司的较大利好，带来业绩的跨越式增长，建议投资者关注具备较完整产业链布局、上游技术积累与行业渠道优势，易于获得政府青睐的北斗应用相关企业：国腾电子、北斗星通、海格通信与华力创通。

　　今年，我国的北斗卫星已经进入密集发射的组网阶段，全年将发射6颗导航卫星，北斗天基区域导航系统将于年底正式运行。5月中旬，第三届中国卫星导航学术年会在广州召开，本次年会的主题是“走向应用的北斗”，目的十分明确：结合北斗试运行的开展，以论坛为契机，对北斗进行宣传，以技术成果展示为平台，体现北斗现场的运用效果，展现出北斗在试运行阶段的基本水平，学术论文与报告的交流亦与北斗应用紧密结合，让北斗通过导航年会体现出更多的价值，更好地走向应用。

　　1. 北斗产业目前已进入成长期初，具备爆发式成长的潜力

　　我们认为：北斗导航系统已具备区域服务能力。自2003年试验系统开始提供服务以来，依托国家的政策扶持与产业自身的蓬勃发展，北斗在交通运输、海洋渔业、水文监测、气象预测、森林防火、通信授时、电力调度、救灾减灾和国家安全等诸多领域得到了广泛的应用，产生了显著的社会效应与经济效应。今年底完成16颗卫星的部署后，区域系统将正式开始运行，向亚太地区用户提供免费的无源定位、导航、授时服务。

　　除部分行业以及军用领域外，目前国内北斗产业市场占有率非常低，特别是民用领域，基本被GPS所垄断，国内市场份额不足5%。从北斗的长期规划目标来看(80%市场份额北斗单模或多模)产品替代空间非常广阔，当然，这个目标的逐步实现近期内依然非常需要国家的政策扶持。

　　如下图1，伴随近年来卫星导航应用范畴的逐步扩大，卫星导航产业的总产值也在逐年迅速增长。目前国内卫星导航的主要应用领域依然集中于车载导航与监控、手持终端定位与追踪、精密测量以及授时等等常见领域，但北斗在人们的日常生活当中，还有非常广阔的应用空间。比方说应用于气象、国土资源的各种远程遥感探测，基于位臵应用的物联网感知应用服务(LBS)，以及利用北斗特有的短报文功能所衍生的减灾救灾以及远洋渔业等等领域，目前在这些领域的产业渗透率还很低，新兴市场空间非常大。由于广泛的产业关联度以及与通信电子产业的紧密融合，北斗能有效地渗透入国民经济的诸多领域，成为高技术产业成长的助推器，成为电子信息领域继互联网和移动通信之后第三大经济增长点。

　　2. 依然与GPS存在距离，差异化服务和国家支持是实现跨越式成长的关键

　　尽管我国的北斗卫星导航系统已经具备初步的服务能力，并且在许多行业领域取得了可喜的成就与进步，但不可否认的是：北斗与GPS相比依然不具有优势，精度、高程、三维与可靠性上均存在一定差距;此外，北斗终端产品的价格居高不下，短期内无法形成对GPS产品市场的有效替代。

　　首先，我们的北斗目前还只是一个区域性的系统，卫星组网尚未完成，到2020年才能覆盖全球，在此之前北斗无法独立给用户提供稳定高效的全球导航服务，从这次展会上参展的北斗导航产品看来，虽然已经有北斗单模的产品推出，但主流仍然是多模(北斗 + GPS/ GLONASS)产品。从大会外场的测试车展示结果来看，北斗多模在定位准确度与路线识别反应速度上都要优于GPS单模产品，但北斗单模与GPS单模相比并没有体现出明显的优越性。我们认为，北斗车载导航市场在未来一两年的趋势还是以多模产品为主，单模产品目前尚不能挑战GPS。

　　其二，目前北斗终端的价格依然居高不下，与成熟的GPS产品相比完全不具备竞争力。以现在最热的车载导航整机市场为例，在卫星导航市场，目前GPS的市场规模已经较大，技术也相对成熟，北斗产业要切入这个市场的话，只需要将天线和模块(芯片构成)直接替换即可。目前北斗系模块的体积与功耗和GPS相比依然有一定差别，虽然使用在车机上问题不大，但关键问题在于成本价格要昂贵很多。国外最新一代的GPS模块国内售价仅5美元左右一块，换算成人民币也就是40元不到，而我们的北斗模块一般要300~400人民币左右一块，这次大会有商家打出展会特价199元一块，依然比GPS的模块要贵很多。成本居高不下主要有以下原因：一是导航芯片技术含量较高，开发企业相对较少，整个产业依然处于初级阶段;二是由于用户数量规模不够使得产品成本无法摊薄。

　　A. 目前北斗已能提供10m左右精度的定位服务，但从一些高精度定位行业的要求来看，譬如高层建筑与桥梁的变形、侧摆，10m精度还远远不能满足监测要求。这次年会上我们参观了武汉大学通过地基增强后的北斗精密定位展示，水平精度已经能达到数厘米级的水平，证明了北斗体定位系统的优越性能与潜力。事后我们向北斗相关专家领导了解：定位精度的提高需要依靠天基、地基以及终端系统的共同建设发展，但目前北斗的地基由什么单位来负责牵头承建依然未有定论，目前国内的地基建设依然处于科研机构实验自制的阶段。相比GPS地基观测站全球数以百计的数量规模，北斗地基建设依然有很长的路要走。

　　B. 任何产业的成长过程，都是以其行业标准和检测认证体系的成熟为先决条件的。由于缺少国家层面的宏观协调机构，我国卫星产业在行业标准、发展规划、政策、测试评估、市场准入等产业政策与行业规范方面存在建设缺失和滞后的现象，制约了导航应用产业链和规模化市场的形成。目前我国还未推出北斗的国家测试认证体系标准，相关测试标准目前才刚刚开始制定。全国各地虽然已经建立多个北斗产业基地和检测中心发展平台，但基本都是地方或者企业标准，有待国家的进一步推动与整合。

　　C. 根据赛迪顾问统计，目前我国卫星导航产业中，北斗系统的市场规模只占6%左右，其余皆为GPS应用。在从事卫星导航的7500余家企业中，绝大多数业务年收入不超过10亿元，且以代理GPS或从事整机组装生产为主，产业整体技术水平较低，大量中小企业重复投资，缺乏核心竞争力，这种状况不利于北斗自主产业链的良性发展，需要规模化应用过程逐步发展、整合。

　　D. 运营服务还有深挖的空间，目前还不能有效地满足应用需求：北斗导航目前主要的运用集中于导航监控以及电力通信同步授时这些传统领域，我国的综合运营服务平台尚未建立，不能有效地集中资源满足大众以及行业用户多样化的应用需求，缺乏面向大众市场清晰的盈利模式。在云计算，物联网，智能城市，交通调度、应急救险等等领域还有广泛的应用空间和盈利潜力。

　　其四，北斗体系的优势在于短报文通讯与理论精度，体现差异性服务是实现跨越成长的关键。

　　我们认为：北斗尚处于产业成长期初，与GPS还有较大的差距，若没有政策支持或补贴的话短期内无法对GPS形成有效替代，这种弱势条件下，差异性优势服务成为北斗应用推广的关键手牌，是实现产品替代的重要助力。未来几年内北斗的发展路线应该是通过性能有可靠保障的北斗多模(GNSS)先实现对GPS市场的逐步替代与渗透，过程中充分体现北斗差异性优势，待北斗产业逐步成熟与规模化后再渐渐扩大北斗单模产品的市场占比。

　　3. 考验与机遇并存，行业应用示范及政策补助力度加大将为产业带来实质利好

　　随着今年年底16颗卫星的布局完成(5颗地球静止卫星、5颗倾斜地球同步轨道卫星、2颗在轨备份、4颗中圆轨道卫星)，北斗二号第二阶段区域导航系统组网建设与系统状态将逐步得到确认，北斗导航ICD文件的正式版本预计也将于年底对外发布。ICD是空间信号接口控制文件的缩写，它是开展北斗接收终端芯片研发以及相关应用研究必备的技术文件。如果将去年12月27号我国对外发布测试版文件至今年底正式版发布这一年视为国家留给国内企业的保护期的话，今后国内企业将直接面对国际导航产业巨头的直接竞争，行业格局面临重新洗牌，拥有上游核心技术资质并且水平过硬的企业将会具有较大的先发优势。

　　如前所述，目前国内的北斗终端产品与GPS相比，无论性能、可靠性还是价格都存在一定差距，这主要是由于国人起步较晚：卫星导航系统上北斗落后GPS 20-30年，在应用技术上落后8-10年，而现在要在一个起跑线上竞争，难度可想而知。开放ICD文件后，像SiRF或U-blox这类具有十余年GPS研发经验积累的公司很快就能开发出北斗的相关芯片，它们在卫星导航领域的丰厚经验底蕴以及丰厚的资本积累是国内企

　　业无法回避的竞争短板。

　　在这种特殊的竞争态势下，为了达到2020年的发展目标，近期内国家的进一步政策扶持与项目推动迫在眉睫。北斗/GNSS导航应用分会主席曹冲也在年会报告中指出：“2020年达到4千亿元产值，不是天上掉馅儿饼，是踏踏实实干出来的，重中之重是总体大策划;只有大的集中投入，才有大的超值产出，3-5年内国家投入至少300-500亿，才有在2020年实现年产四千亿元的结果。”从这个观点出发，我们认为，下半年以及未来几年内，北斗产业将赢来比较密集的政策支持与行业应用示范推动，对产业将是较大的利好：

　　√ 政策与发展规划上大力支持产业的发展

　　近期发布的新兴产业与国土资源信息化等多个相关十二五规划中均有提及“全面推动和创建北斗产业的技术创新、条件保障和产业推进三大体系，开拓大众化、专业类和安全性三大市场，构建好包括研究开发、生产制造、系统集成和应用服务四大主要环节组成的完整的产业发展价值链。”温家宝在近期召开的国务院常务会议上也指出：“要以北斗为核心推动力，推进中国卫星导航产业的整体发展。”在这些政策与规划的指引下，近期北斗导航系统有望取得长足的发展。

　　√ 行业应用示范将推动北斗产业化进程全面提速

　　由于北斗尚处于发展初期，与GPS相比，北斗无论在国家扶持政策，所处的发展时期，还是系统自身特点方面都不尽相同。GPS已经得到多年的成熟运用，北斗在系统性能尚未得到充分验证，单位价格没有任何优势的情况下，想取代GPS的市场地位非常困难。因此，行业应用示范已经成为我国近期内推动北斗产业化发展的主要手段，率先在社会各行业进行全方位、大规模的应用示范，是在尽可能短的时间内，完成北斗系统与产品技术验证，推广应用的唯一有效方式。

　　目前已经开展的北斗应用示范项目包括交通运输部的“重点运输过程监控管理服务示范系统工程”，中国气象局基于北斗的大气海洋与空间监测运行运用，广东省的基于北斗的公务车辆管理服务示范等等，农业部、林业局以及上海市、湖南省等地方政府都在积极开展北斗的示范应用。2012年5月14日北斗网发布报道：珠三角北斗卫星导航系统示范工程项目确定落户广东，示范工程项目建设周期为30个月，核定总经费超过2个亿，是我国北斗卫星导航系统的第一个区域示范应用工程。我们认为，2012年是中国北斗建设和应用并举的关键一年，大规模的行业应用示范将在国防、行业、大众这三大应用领域全面展开，推动北斗产业化进程全面提速。

　　√ 专项研发与应用补贴将有效弥补北斗竞争短板

　　从今年4月份起我国开始以研发补助资金的方式对北斗卫星项目进行补贴，制造商与用户需要联合提出卫星项目申请，由国家发展和改革委员会与财政部联合评审。此次措施将实行3年，即从2012年至2014年，补贴以研发补助资金形式下发，40%补贴给研制单位，60%补贴给应用单位。重点支持基于自主卫星的通信、导航和遥感三大领域的应用和推广，促进卫星应用产业规模化发展及卫星资源和重要基础能力建设，以加速中国民用航天产业发展。

　　此外，各级地方政府对北斗的补贴与支持也是非常到位，以海南省渔业的北斗补贴为例：2010年11月海南省投资7915万元开始在全省6000多艘大中型渔船上安装北斗系统，对大中型渔船实施有效导航服务与监控管理。价值1.3万元的北斗系统，渔民只需出资10%，剩余部分由政府补贴。

　　北斗与GPS竞争劣势，除系统性能外，最主要的就是单位成本的差异，整个产业尚不成熟，产品尚未形成规模量化，直接导致成本较高无法摊薄。国家也注意到了这个问题，在一些军用与行业领域对产品实施较大的补贴，在俄罗斯推广格洛纳斯系统的初期也是以国家对行业进行较大的补贴完成。我们认为，类似的专项研发与应用补贴将在未来三年内继续维持并维持相当的力度，对于弥补北斗竞争短板，扶持民族北斗产业具有重要的意义。

　　4.建议关注：具备较完整产业链布局、上游技术积累与行业渠道优势的企业目前北斗卫星导航概念板块整体市盈率较高，这体现了市场对北斗产业未来发展空间的认可。归纳前述论点，整理我们的观点如下：北斗产业目前依然处于成长初期，产业整体技术水平较低。一方面大量中小企业处于产品代理与整机组装的下游低附加值区域，未来面临产业整合;另一方面，得益于国家行业应用示范与政策补助力度的加大，以及市场对北斗导航产品的需求的增长，具备较完整产业链布局，上游技术积累丰厚，拥有行业渠道优势(譬如军工或特殊行业领域资质)的企业将会成为主要受益者，具有较好的中长线投资价值。

　　我们认为，ICD文件公布在即，未来一年内国家政策与补贴、行业示范工程将迎来密集发布期。这种情况下，主要获益群体应该集中于北斗导航产业中后端，偏重于研发与应用的相关企业。在这种情况下，具有较强的技术积累，产品布局全面，在行业内具有示范带头效应的企业显然会更加容易得到政府的亲睐，基于这个维度，我们遴选出北斗星通、国腾电子与华力创通。另一方面，行业示范，特别是军工等行业，需要有一定行业背景与渠道，同时考虑到广东省在我国卫星导航产业发展中区域领头羊的地位以及最近广东省对北斗产业的重点扶持，我们遴选出海格通信。政策补贴与行业示范工程的落实，将实打实地增厚获益公司今年的业绩，而未来一年左右密集发布期的到来，更将使北斗板块继续维系较高市盈率预期。