证券行业：两融增长超预期，后续政策时间窗口显现

　　摘要：

　　首批中小企业私募债扎堆发行，其中深交所9只私募债将于18 日起挂牌;融资融券余额接近600 亿元，本年交易额已达到上年全年的101.7%。证监会拟修订《关于实施有关问题的通知》，简化QFII 资格审批流程，加大引入境外长期资金力度。

　　行业表现：本周证券行业指数收益2.12%、超额收益0.39%;本年度行业收益40.1%、超额收益30.6%。本周，西部(8.0%)、国海(6.9%)涨幅居前，招商(0.2%)、海通(0.4%)涨幅居后，无下跌个股。本年度，国海(210%)、宏源(68%)、国金(52%)涨幅居前，太平洋(11.3%)、吉林敖东(19.0%)涨幅居后，无下跌个股，涨幅均高于沪深300。

　　经纪业务：本周股基交易额0.65 万亿元;日均1,295 亿元，环比增长4%。本年度日均交易额1,548 亿元，较上年增长-11.2%。

　　承销业务：本周股票发行1 家、筹资3.1 亿元、环比增长-95%，为IPO项目，募资环比增长-83%。本年股票发行累计募资1,720 亿元，为上年全年的34.1%。承销规模最大的券商为中信、广发。本周债券发行13家，募资82 亿元，环比增长-54%。本年证券公司承销债券，累计募资5,477 亿元，其中企业债券3,858 亿元，为上年全年的90.9%，上市券商海通、中信募资规模最大。

　　创新业务：资管方面，本周集合理财产品成立3 只，募资25.6 亿元，环比增长58%;存续产品共63 家证券公司的307 只产品，管理资产规模合计1,419 亿元。本周末，融资融券余额596 亿元、为股票流通市值的0.32%，其中融资余额582 亿元、融券余额13.1 亿元，环比增长分别为1.8%、1.6%和10.8%，本周融资买入22.9 亿元，环比增长-8%，占本周常规交易的1.75%，环比增长-16%。今年累计交易2,954 亿元，为上年全年的101.7%;平均余额463 亿元，为上年的1.7 倍。本周股指期货成交1.52 万亿元、环比增长9%，交易额为股票交易额的238%，环比增长5%，本年累计成交29.2 万亿元，日均交易额2,701 亿元，为股票交易额的174%。

　　行业观点：首批私募债成功发行即将挂牌，金融产品代销、转融通、新三板等创新新政7、8 月份或密集出台，下半年行业创新政策加速兑现的预期日益强烈，超额收益依然。增持。

　　股票推荐：推荐创新受益的中信/海通/光大/广发等大券商、重估在即的成大/敖东等参股券商和市值低估/成长预期明确的中小券商。