旅游酒店：旅游再现超高景气

　　投资要点

　　事件：

　　全国假日旅游部际协调会议办公室发布《2012年中秋节国庆节假日旅游统计报告》显示，在今年中秋节国庆节8天假日期间，全国共接待游客4.25亿人次，比2011年“十一”黄金周增长40.9%(按可比口径，同比增长23.3%);实现旅游收入2105亿元，比2011年“十一”黄金周增长44.4%(按可比口径，同比增长26.3%);游客人均花费支出495元。

　　点评：

　　? 黄金周出游人次、旅游收入增速超四成;高速免费、长假期长等因素刺激民众出游愿望。2012年9月30日-10月7日黄金周期间，全国接待游客数量和旅游收入比2011年“十一”黄金周增长超过四成，按可比口径(10月1日-10月7日)，同比增长超过两成。我们分析，今年十一旅游市场“火爆”场面如期而至的原因有三：1)中秋、国庆长假共八天，民众出行意愿强烈;2)全国高速公路小客车免费通行，自驾游激增;3)全国共两批次174家景区门票降价，其中包括14家5A级景区，两家上市景区(丽江玉龙雪山、桂林漓江)。

　　? 人均消费增速有所放缓：2012年十一黄金周期间，受景区门票降价以及景区游客过多消费排队时间长等因素影响，人均消费增速仅2.59%，较2011增速进一步放缓。我们认为此次人均消费增速是被动放缓，一旦旅游环境有所改善，其他消费的提升将保证人均消费保持增长。

　　居民旅游热情高涨，旅游业超高景气，旅游收入增速远高于社会零售总额增速：据商务部发布的监测数据显示，2012年9月30 日至10 月7日，全国重点监测零售和餐饮企业销售额比2011年国庆黄金周期间增长15%左右，远远低于旅游收入44.4%的增速。扣除民航、铁路客运等交通收入后，2012年国庆黄金周期间旅游收入增速达45.75%，创新高。

　　高速免费刺激自驾游激增，过夜游及一日游增速分别达36%和42%：2012年中秋十一期间，全国首次实行高速公路小客车免费通行，导致全国多条高速公路车流井喷，各景区接待自驾游人次激增。从全国假日办监测数据看，一日游游客为3.28亿人次，比2011年“十一”黄金周增长42.4%(按可比口径，同比增长24.6%)，占全部接待游客数量的77.18%，创历史新高。

　　监测直报景区接待量、收入的7日可比口径增速，创有史新高：在全国出游人次及旅游收入增速超四成的背景下，全国纳入监测的119个直报景区点黄金周期间共接待游客3424.56万人次，同比增长20.96%(按可比口径，同比增长32.04%)，旅游收入17.65亿元，同比增长24.96%(按可比口径，同比增长33.29%)，均创有史以来新高。

　　单日接待量纷纷创新高，高速免费令119个景区前4天接待量激增。从目前公布的全国119个重点监测景区单日数据看，今年十一期间，全国119个重点监测景区游客接待量均创下2005年以来的新高，其中10月1日-5日，游客接待量大幅高于往年。从游客同比增速情况看，10月2日-3日同比增速最快，达30%左右，之后有所回落。

　　各上市景区黄金周期间基本均处于“爆满”状态，大部分上市公司景区的接待量无论绝对值还是增速，均创了历史新高，微观角度印证了假日办的数据。今年的长假效应非常显著，高速免费、天气晴好等因素有效刺激了民众的出游热情。

　　景区增速排序的特点—除南山外，受益于高速免费、适合自驾游的景区，今年十一的增长明显快于其他自然景点。其中：海南南山(+51%)、黄山景区(+47%)、乌镇(+36%)、庐山(+26%)、深圳欢乐谷(+24%)、东部华侨城(+23%)、玉龙雪山(21%)。而峨眉山、华山、漓江等风景区也有一定增长，但增速低于以上景点。

　　三亚免税店人均消费攀升至3300 元，日均购物金额环比6 月翻番：迎来旺季，此次黄金周8 日期间，门店日均购物金额909 万，环比6 月份415 万/天增长了119%;人均消费额约3305 元，环比6 月份增长38%。今年以来，人均消费额尽管单月有小幅波动，但整体向上的趋势非常明显，显示了旺盛的高档品类需求、以及免税店促销的有效性。

　　黄金周期间超高接待量已明显超出景区管理能力，华山等景区的恶性事件令带薪休假、错峰出行的呼声渐高。数据的超高增长显示了民众的消费观转变，旅游消费的热情持续高涨，但另一方面，游客的大量涌入也给景区管理带来巨大压力，其中华山出现游客滞留、退票被捅的严重事件，尤其凸显了目前国内景区管理落后的现状。峨眉山则在客流压力下，3日下午暂停了门票出售，使得景区秩序得以维持。宋城景区发生亭子着火的事故，幸无人员伤亡。

　　针对此次最长黄金周的状况，全国假日办已建议加快推进带薪年休假制度落实，并建立和完善旅游公共信息服务体系，研究制定客运车辆相关标准，加快完善自驾游配套设施建设，适时启动我国黄金周假日旅行机制研究。在不增加原有法定节假日的前提下，可通过协调和腾挪其他假期和周末，对五一假期进行调整并适度延长，形成多个假期窗口期，让群众有灵活的出游时间选择。