有色金属：风险情绪显著上升带动基本金属价格反弹

　　主要内容：

　　风险情绪显著上扬，金属市场大幅反弹。本周风险情绪的上扬主要来自于欧债危机中各机构和国家就希腊获得援助达成一致以及财政悬崖未出现进一步恶化，商品市场因此大幅反弹，贵金属出现下跌。上周LME三月期铜、铝、铅、锌、锡和镍分别上涨2.80%、5.60%、2.55%、4.33%、4.77%和6.20%;COMEX黄金下跌2.18%。单周上海期交所铜库存下跌4.30%，LME锡库存上升2.73%。上周SPDR黄金持仓量上涨6.63吨。最新一期CFTC报告显示，截止11月27日黄金总持仓增加5244手，投机基金减持黄金多头5587手。美联储资产负债表单周收缩了190亿美元，当周MBS债券部分减少170.4亿美元。

　　l 线缆企业开工率年内新高，蓄电池企业开工率创年内新低。1. 11月线缆企业开工率为79.39%，环比10月上升3.97%，较长假之前的9月也回升了0.66%。

　　2. 本周国内非中铝氧化铝价格继续持稳在2530-2660元/吨，本周铝价维持横盘弱势整理，吨铝亏损幅度仍然维持在570-600元/吨。3. 近日对国内各类铅蓄电池企业生产情况调研显示，10月份国内铅蓄电池企业整体开工全面下滑至57.88%，环比降2.72个百分点，为年内首次跌破60%的关口。

　　稀土市场价格偏离收购价甚远，钨市持续回暖市场相对活跃。1. 氧化镨钕的收购价格调到了50万元/吨，而市场上价格基本还在33-35万元/吨。截止11月30日，氧化镨钕33-35万元/吨，金属镨钕42-45万元/吨，3N氧化镧6-6.5万元/吨，2N5氧化铈6-6.5万元/吨，金属镧铈6.5-7万元/吨。3N氧化镝270-300万元/吨，镝铁280-310万元/吨。2. 上周2#锑锭的报价在72000元/吨和税前出厂62000元/吨，维持不变。1#锑锭格维持在71000元/吨。3. 当前65%以上黑钨精矿市场主流报11.7-11.9万元/吨，65%以上白钨精矿市场主流报10.5-10.7万元/吨，较月初上涨1万元/吨左右。4. 本月60钼铁报价为10.1-10.4万元/吨(现款-承兑)，45%钼精矿报价在1440-1460元/吨度，51%氧化钼报价在1540-1560元/吨度。

　　投资建议：QE扩大几成定局，中国因素对商品催化不可忽视：我们认为最近基本金属为代表的风险资产的上涨主要来源于欧债危机和财政悬崖的缓解;未来，扩大的QE和中国不错的经济数据包括PMI，进出口和信贷将对商品市场形成进一步催化。我们整体继续看多风险资产。黄金：我们认为黄金将逆市穿越周期，对信用货币替代是本质;无论从上涨幅度，持续时间和上涨过后的回吐幅度，我们均认为黄金是未来最为优质的商品选择标的。相关个股选择上，依次推荐山东黄金(黄金板块首推，业绩增速最快)、中金黄金、辰州矿业。工业金属：未来QE扩大，财政悬崖平稳过渡，中国进口需求恢复和临近年末导致进口异常增加和欧洲风险下行将共同支撑和抬升铜价。我们认为未来三个月以铜为代表的工业金属仍有表现机会，建议考虑铜陵有色、驰宏锌锗等弹性个股。小金属：最近稀土和钨市场价格出现反弹，但下游需求改善乏力，囤货价格上涨预期不可持续，未来仍有进一步释放风险可能。建议风险释放过后，配置行业龙头中科三环。短期钨价反弹迅猛，但与厦门钨业个股价格走势出现背离，建议短期关注。