私募管理人选股能力是投资首要考虑因素

　　我们建议在下半年构建私募基金组合时，三季度仍以稳健风格为核心，将产品或组合的总体风险水平定位在中等风险。待市场实现短期筑底、风险逐渐释放以后，择机提高风险水平，增强投资积极性和主动性。

　　在产品或管理人选择上，建议把私募管理人的选股能力作为首要考虑因素。原因是A股在下半年仍将表现出较高的波动性，使择时操作难度增加，而选股更具操作性。在此基础上，建议配置20%风险适中、收益稳定的私募，再配置30%的风险水平较高、但中长期风险收益配比较好的品种，来追求组合业绩的稳定性。

　　短期来看，我们认为消费领域下半年将有所表现，因此建议配置20%左右的偏消费类私募。此外，受益于改革红利的大蓝筹、受益于经济转型的新兴领域等也会有轮动机会，建议配备20%的灵活选股风格的成长型私募，以捕捉机会。

　　同时，随着未来短周期经济实现筑底，积极进取风格的私募将会迎来净值修复时机，此时建议投资者可以择机提高积极进取风格私募的配置比例，增强组合的进攻性，目前建议暂将比例控制在10%上下。